他暗示，客岁他与格雷格·阿贝尔去了一趟东京，与这5家公司的办理层停止了交换

　　他暗示，客岁他与格雷格·阿贝尔去了一趟东京，与这5家公司的办理层停止了交换。如今，伯克希尔别离持有这5家公司约9%的股分。伯克希尔还向每家公司许诺，不会购置超越9.9%的股分。

　　同时还持有认股权证，在5年多工夫里，这些认股权证使伯克希尔可以挑选以牢固价钱大幅增持股分。“虽然我们十分喜好我们的一切权和挑选权，但伯克希尔公司对购置或办理西方石油公司没有爱好。”巴菲特夸大。

　　与此同时，巴菲特还弥补了他凡是的正告：一切股票回购都该当取决于价钱。以贸易代价为折价回购的明智之举，假如以溢价回购，就会变得愚笨。

　　巴菲特暗示，在伯克希尔，“收益”该当是一个明智的观点。巴菲特的mm伯蒂则以为，“收益”的确有点用途，但这只是评价企业的一个出发点。

　　巴菲特暗示，“查理从未试图为他这个缔造者夺取声誉，而是让我得到一切的掌声和歌颂。从某种水平上说，他与我的干系亦兄亦父。即使他晓得本人是对的，也让我把握掌握权。就算我犯了错，他也从未反过来责备我的错。”

　　回忆2023年的股市投资，巴菲特按例提到了适口可乐和美国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，我们没有生意过美国运通或适口可乐的股票，可是这两家公司再次经由过程他们的红利和股息来嘉奖我们的‘有为’。”

　　“根据这一权衡尺度，伯克希尔·哈撒韦今朝占有了近6%的份额。在五年内将我们的宏大基数翻一番是不克不及够的，出格是由于我们十分阻挡刊行股票（这一举动会立刻增长净值）。”巴菲特暗示。

　　伯克希尔的陈述显现，2021年伯克希尔的停业利润为276亿美圆，2022年伯克希尔的停业利润为309亿美圆，2023年伯克希尔的停业利润为374亿美圆。

　　“在理想天下中，人们常常会将巨大的修建与修建师联络在一同，而那些倒入混凝土或装置窗户的人很快就被忘记了。伯克希尔曾经成为一家巨大的公司，我不断卖力修建，而查理则永久是伯克希尔的设想师。”巴菲特在信中写道。

　　别的，巴菲特也在股东信最初暗示，本年将推出第四版《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），巴菲特夸大“查理的聪慧将改进你的糊口，就像我的糊口一样”。

　　值得留意的是，本年的股东信，巴菲特没有按照老例，在最开端供给伯克希尔的功绩与美股风向标：标普500指数表示的比照，而是放在了最初。

　　持久来看，1965-2023年，伯克希尔每股市值的复合年增加率为19.8%，较着超越标普500指数的10.2%，而1964-2023年伯克希尔的市值增加率是使人受惊的4384748%，也就是43847倍多，而标普500指数为31223%，即超越312倍。

　　“在这个国度，可以真正改动伯克希尔哈撒韦公司运气的公司不计其数，并且它们不断被我们和其他公司没完没了地挑中。有些我们能够估价，有些我们不克不及。并且，假如我们能够的话，它们的价钱必须要有吸收力。”与此同时，巴菲特也坦言，在美国之外的处所，伯克希尔·哈撒韦公司根本上没有对本钱设置故意义的候选目的。总而言之，我们不克不及够有使人张口结舌的表示。

　　“格雷格·艾伯尔卖力伯克希尔的一切非保险营业，从各个方面来看东地产财经周刊，他都曾经筹办好来日诰日就成为伯克希尔的CEO小我私家理财公式。”巴菲特暗示。

　　“虽然伯克希尔在2023年没有增持这两家公司的股票，但因为我们在伯克希尔停止的股票回购，你们客岁对适口可乐和美国运通的直接一切权也会有所增长。这类回购有助于增长你们对伯克希尔具有的每项资产的到场。”巴菲特暗示。

　　“格雷格和我都以为，我们没法猜测次要货泉的市场价钱。我们也不信赖我们能雇到有这类才能的人。因而，伯克希尔用1.3万亿日元的债券收益为其在日本的大部门头寸供给了资金。这些债券在日本很受欢送。”巴菲特暗示。

　　巴菲特暗示，“我信赖伯克希尔·哈撒韦可以应对迄今为止从未阅历过的严峻金融劫难。我们不会抛却这类才能。当经济动乱发作时，伯克希尔的目的将是成为国度的一笔资产，并协助毁灭金融大火，就像它在2008- 2009年以一种十分细小的方法阐扬感化一样，而不是成为浩瀚偶然或故意扑灭大火的公司之一。”

　　巴菲特以为，华尔街期望它的客户赢利，但真正让客户热血沸腾的是市场的狂热。伯克希尔的一条投资划定规矩从未改动也不会改动：永久不冒本钱永世性丧失的风险。

　　这是在2023年11月查理·芒格逝世后东地产财经周刊，巴菲特的首封股东信。巴菲特在股东信最开首写了一篇漫笔吊唁他的已故伙伴查理·芒格。

　　伯克希尔的劣势来自它在扣除利钱本钱、税收和大批折旧及摊销用度（“EBITDA”在伯克希尔是被制止利用的权衡尺度）后宏大多样化的收益。

　　“铁路在运转时不会遭到太多存眷，但假如铁路没法运转，全部美都城会立刻留意到这方面的成绩。”巴菲特必定道，“一个世纪后，BNSF仍将是国度和伯克希尔的主要资产。”

　　巴菲特称，到今朝为止，伯克希尔·哈撒韦的GAAP净资产是美国企业中最高的。创记载的停业利润和微弱的股市使伯克希尔的年底净资产到达5610亿美圆。而其他499家标普500指数公司2022年的净资产范围为8.9万亿美圆。（2023年的数字还没有统计，但不太能够大幅超越9.5万亿美圆。）

　　巴菲特暗示，极度的财务守旧主义是我们对那些参加我们伯克希尔一切权的人做出的企业许诺。在冗长的几十年里，我们的慎重很能够被证实是没必要要的举动。但伯克希尔其实不想对任何信赖我们的小我私家形成永世性的财政丧失，虽然持久的收益缩水是没法制止的。

　　北京工夫2月24日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）宣布了2023年四时度和整年的功绩陈述，一年一度的致股东信也随之出炉。

　　客岁小我私家理财公式，因为营收降落，BNSF的红利下滑幅度超越了巴菲特的预期。巴菲特指出，“虽然BNSF运输的货色和本钱收入比北美其他五大铁路公司中的任何一家都多，但自我们收买以来，它的利润率相对其他五大铁路公司都有所下滑。”

　　巴菲特指出，“美国运通和适口可乐险些必定会在2024年进步股息，美国运通的股息能够进步16%，并且我们必定会整年连结我们的持股稳定。”

　　“伯克希尔可以以巨额资金和功绩的肯定性疾速应对市场动乱，这能够会给我们供给偶然的大范围时机。”巴菲特进一步指出，伯克希尔的一条投资划定规矩没有改动，也不会改动，即永久不要冒永世性丧失的风险。

　　他暗示，特别看好西方石油公司在美国持有的大批石油和自然气资产，和它在碳捕集项目上的抢先职位东地产财经周刊，虽然这类手艺在经济上的可行性尚不明白。

　　巴菲特注释了他对投资日本股市的观点。巴菲特夸大，在某些主要方面，他投资的日本五大商社都遵照股东友爱政策，这些政策远优于美国的老例。别的，自伯克希尔开端在日本停止收买以来，这五家公司都以具有吸收力的价钱削减了畅通股的数目。

　　今朝伯克希尔对这5家公司的投资本钱总计1.6万亿日元，5家公司的年底市值为2.9万亿日元。但是，比年明天将来元汇率走低，伯克希尔的年末未完成美圆收益为61%或80亿美圆。

　　“毫无疑问，本钱收益的主要性不容无视。我估计在将来几十年里小我私家理财公式，它们都将是伯克希尔代价增值的一个十分主要的构成部门。不然，我们为何要像我不断以来对本人的资金所做的那样，将你们的大批资金（包罗伯蒂的）投入到可买卖的股票中呢？”巴菲特称。

　　关于当前的市场，巴菲特在信中写道：“不论出于甚么缘故原由，如今的市场表示出比我年青时更像赌场，赌场如今存在于很多家庭中，天天都在引诱着住民。”

　　巴菲特说道，“我信赖伯克希尔的日元未偿债权比任何其他美国公司都要多。同时，日元贬值为伯克希尔带来了19亿美圆的年末收益。按照美国通用管帐原则（GAAP），这笔收益将按期计入2020—2023年度的支出。”

　　与此同时，巴菲特也在信中暗示，本年的股东会将于奥马哈本地工夫5月4日举办。因为芒格的谢世，本年伯克希尔股东会的舞台大将只要3人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，和阿吉特·贾恩。

　　虽然云云，巴菲特仍信赖，“我们宽广的效劳范畴是数一数二的，因而我们的利润率能够并且该当进步。”

　　别的，巴菲特在致股东信中称，伯克希尔将持续持有5家大型日本公司的持久权益（伊藤忠商事、丸红股份有限公司、三菱商事、三井物产和住友商事）。每家公司的运营方法都高度多样化，与伯克希尔本身的运营方法有些相似。

　　但是，巴菲特坦言，思索到这些“收益”包罗了变化多端的日昼夜夜、以至年复一年的股市颠簸，因而，基于“收益”来判定伯克希尔的投资代价，这类做法远远不敷明智。正如本·格雷厄姆所说，“短时间来看，股市是一台投票机。但是小我私家理财公式，从久远来看，它是一台称重机。”

　　值得一提的是，在本次的致股东信中，巴菲特明白夸大了格雷格·阿贝尔（Greg Abel）为伯克希尔的接棒人。他也暗示，本年的股东会将于奥马哈本地工夫5月4日举办。

　　2023年，伯克希尔每股市值的增幅为15.8%，标普500指数为增加26.3个百分点，未能跑赢标普500指数。

　　巴菲特在总结这两只股票带给他的经历时说道，当你找到一个真正超卓的企业时，请对峙下去。耐烦是有报答的小我私家理财公式，一项超卓的营业能够抵消很多不成制止的平凡决议。

　　投资标的方面，巴菲特指出，伯克希尔将有限日投资5家日本商社（伊藤忠商事、丸红股份有限公司、三菱商事、三井物产和住友商事），无限期保持对西方石油公司的投资。

　　巴菲特在股东信最开首写了一篇漫笔吊唁他的已故伙伴查理·芒格（Charles Thomas Munger），他称芒格是伯克希尔·哈撒韦的“修建师”，而本人则是“总承包商”，将芒格的愿景日复一日地付诸施行。某种意义上，芒格“既像兄长，偶然也像慈父”。

　　“我们对现金的请求也很低，即便国度遭受持久的环球经济疲软、恐惊与瘫痪。”别的，巴菲特称，伯克希尔今朝不付出股息，其股票回购为100%可自在安排的。年度债权到期日历来都不主要。

　　“我犯了一个价格昂扬的毛病，没故意料到或思索到公用奇迹行业羁系报答的倒霉开展。”巴菲特在致股东信中坦言，此前关于BNSF铁路公司和伯克希尔·哈撒韦能源公司2023年功绩的猜测有误。