被高温炙烤的夏日，随之升温的还有“资本寒冬”一词民间资本投资百科

　　被高温炙烤的夏日，随之升温的还有“资本寒冬”一词民间资本投资百科。从去年9、10月至今融资天使轮什么意思，一整个春夏秋冬过去了，“资本寒冬”的论调却未曾有过退意，依然高频率出现在创投圈各大场合、隔三差五刷屏朋友圈，张颖、王冉等投资人更是高喊“寒冬又来了！”

　　与VC/PE行业的寒风凛冽相比，天使投资领域感受到的似乎是另一种温度融资天使轮什么意思投资人联系方式名单。徐小平老师近日回应媒体采访时表示“你看我这满头大汗，哪有寒冬。”这是否意味着融资天使轮什么意思，天使投资人不买“寒冬论”的帐？经历了2014、2015年的高速发展，国内天使投资机构在2016年上半年出手是否依然阔绰？投资策略有何变化？

　　投资界统计了8家国内天使投资机构上半年的投资数据（包括种子轮、天使轮、Pre-A、A轮的数据），试图从机构的数据变化入手，一窥2016上半年天使机构的行情。其中，真格基金、隆领投资、阿米巴资本、联想之星、梅花天使创投、风云资本、青山资本等7家机构独家向投资界披露了2016上半年投资总数及投资总金额；英诺天使基金在7月29日已公开2016上半年投资清单。

　　筛选出来进行统计的8家机构，都是入围清科集团“2015年中国天使投资机构30强”榜单的机构。可以说，它们的一举一动，都折射着整个天使投资行业的风向，影响着创业市场的起伏。

　　从8家机构总体情况来看，投资项目数量最多的前三位分别是——真格基金、英诺天使基金、梅花天使创投，其中线个项目的投资总量“独孤求败”，英诺天使基金和梅花天使创投的投资量分别为42个和34个；投资总金额方面，前三位分别是——真格基金与风云资本并列首位，投资额为4亿人民币，阿米巴资本紧随其后，共投资近3亿人民币。

　　需要特别指出的是，有两家“投得少，但钱多”的机构，分别是风云资本和阿米巴资本。风云资本上半年投资数量为30个，总金额4亿元人民币；阿米巴资本投资超过10个项目，总金额近3亿人民币。

　　动辄就超过千万，天使还是天使吗？天使投资是指对小型初创企业的早期投资，金额一般从十几万到数百万人民币不等，在美国投资金额超过10万美元已经算是“超级天使”。对此，阿米巴的解释是“淘实惠和指点无限两个项目加一起投了将近1个亿税收国别投资指南。阿米巴是一只长期基金，从早期到成长期都有投。所以才会有早期投资额较小的，也会有投资额大的。尤其对我们portfolio里面优秀的项目，阿米巴也会一直跟投下去。”

　　实际上，天使机构“巨额投资”、投资A轮的案例已经数见不鲜，“天使VC化”成为一个不可忽视的趋势。

　　一方面，天使投资在中国起步较晚，发育不成熟，因此一些天使机构对投资额没有太明确的概念，往往会根据自身需要进行大笔金额的投资税收国别投资指南。另一方面，随着近年中国创投市场的高速发展，国内天使投资机构出现爆发式增长，天使投资机构化、天使机构VC化的特点也日趋明显，不仅表现在投资金额大幅增加，还表现在投资阶段的变化，一些机构不只是投注种子期和天使期的项目，在A轮、A+轮、B轮的阶段也开始布局。

　　总体情况又如何？根据清科集团旗下私募通统计，2016年上半年中国天使投资机构新成立40支天使基金，上半年共募得60.77亿元，基金募集规模呈现爆发式上涨趋势；投资方面，上半年共披露818起天使投资案例，披露案例金额约为51.85亿元。从总体数据上看，2016年上半年，中国天使投资市场活跃度环比回升，但总体回归理性。

　　“每当冬天来临，就会有：张颖同志内部发言流出，王冉同志发文跟上，包凡同志总结陈词……其他同志（比如我）默默转发。”高榕资本高翔在朋友圈如是说。但VC大佬们口中的“寒冬论”，有没有反映整个创投市场最完整、最真实的情况呢？当下的投资环境，是否真的那么惨烈？听听天使投资人怎么个说法。

　　VC大佬们不断给已经够冷的创业环境泼下一盆又一盆的冷水，自己也忙着“盖棉被”。天使们看了笑了笑，说“快脱下你的西装革履，换上拖鞋短裤，来感受咱们西部的创业热浪税收国别投资指南！”

　　这个段子，来源于英诺天使基金李竹的“东西部温差论”。VC和天使，由于聚集的地理范围差异以及自身特性、风格等原因，对资本市场冷暖的感受是不一样的。譬如，北京东部朝阳等地就像极了纽约，汇集了大批高大上的VC、PE机构，投资人们个个西装革履，思维理性，对一级市场二级市场的数据、趋势变化较为敏感；北京西部中关村等地则恰似美国西部的硅谷，有海量创业者和天使投资人扎堆，拖鞋短裤，热火朝天。

　　在投资界统计到的8家机构里，跟去年相比，也出现了投资项目数量减少的情况。如阿米巴资本上半年投了10个项目，阿米巴资本创始管理合伙人赵鸿表示：“今年的整体投资项目数量不如去年同期，但总体投资额度却大幅提升。市场的回调有助于使大家回归理性，此前市场太过浮躁投资人联系方式名单，事实证明那些曾经收到资本追捧的项目并不意味着模式会成功。资本寒冬是暂时的，时间是我们的朋友，阿米巴坚持长期价值投资的理念，在资本寒冬时选择加磅跟投现有已投资的项目”。这是阿米巴作出的一个策略调整。

　　联想之星的策略则是“注重研究，强调商业本质”。联想之星总经理、主管合伙人王明耀介绍，机构总体上不做热潮主题型的投资，因此过去一两年在热门的P2P、O2O等方向上没有形成一窝蜂投资；同时，联想之星在TMT、医疗健康、智能机器等三大方向上构成一定的组合。每半年，联想之星的投资数量都在20-30个左右，从项目个数和投资金额看确实非常稳定。

　　梅花天使吴世春说，去年是一个“时期”，所有人都陷入了不可自拔、前所未有的疯狂税收国别投资指南。你这一秒不投，下一秒就被其他机构疯抢。大量投机的创业者和投资者涌入市场，估值被拉高5倍、10倍是常态，所有人都在比谁的估值高、谁融的钱多融得快。2015年A轮平均融资额超过了同年B轮C轮的数字，甚至超过了2014年E轮平均融资额。

　　“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，青山资本创始人张野一直相信并坚持巴菲特这句箴言。张野接受投资界采访时表示：“我之前说过‘天使不惧寒冬’的观点。即使现在是资本寒冬，我们也保持着自己的投资节奏以及对行业的独立判断。从以往国内国外的投资历史来看，比如腾讯、Facebook等好的项目都是在所谓的资本寒冬、恶劣的经济周期下投出来的，大多数好项目也都是在寒冬中走出来的。所以，对青山资本来说，行业看起来一片大好之时，我们不跟风，看起来不景气时，我们也不畏惧，不会放慢自己的投资节奏。”

　　2016年民间资本投资百科，注定是一个估值回归理性融资天使轮什么意思、商业回归本质的一年。从长远来看，寒冬能把跟风投机者“过滤”出去，形成良好的生态循环。至于今年的整体估值，也降低了。真格基金合伙人兼CEO方爱之给出一个数据：目前投资估值都比去年降低10%-20%，以前占项目股份的10%，现在能占到12%或者15%。

　　“你看我这满头大汗的，哪来的寒冬？” 徐小平在日前的采访中更是诙谐地回应，他表示“5年前我就说过，VC的寒冬并不是天使的冬天，估值低了，能多投一些。寒冬之后就是春天，现在是天使投资最好的机会税收国别投资指南。事实上，真格基金还在加速，把那些胆小者放弃的好项目，尽情揽至麾下。”

　　梅花天使创投创始人吴世春的态度是“寒冬是我最好的狩猎季”，他职业生涯回报率最高的一笔投资，就是发生在资本寒冬，投资“基调网络”，最终得到1500倍回报。

　　对于“资本寒冬”，英诺李竹认为这是一件规律性的事情。“我觉得现在由于资本市场的波动影响到了一级市场，影响了投资人对项目的估值和信心，造成现在整个估值民间资本投资百科、投资的速度都受到了影响。这个是正常现象，因为这种事情每几年都要发生一次，至少十年会发生一次这种金融危机，这是一个规律性的事。”他把这一规律总结为“天使投资的反经济周期规律”。在经济低潮、投资低潮期，如果你敢于去做天使投资，投到一些比较好的项目，那么你就有机会获得超额回报。李竹建议大家积极出手——等经济好转时，大家都去追逐项目，投资价格就会被抬的很高，竞争也会更加激烈。

　　8家主流天使投资机构的真实投资数据，一定程度上反映了机构对于资本环境的信心，以及机构自身的投资策略调整。“在别人恐惧的时候我贪婪”是巴菲特的致胜名言，保持平稳发展和快速增长的机构值得关注，敢于在别人都“恐惧”的时候出手，下一个独角兽很可能就会从他们手里诞生。

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　　A面是，他投40万变6亿，1500倍回报；B面是，大妈炒房一年都赚40％，谁还做天使投资？

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