经由过程本定阅号公布的概念和信息仅供中信建投证券股分有限公司（下称“中信建投”）客户中契合《证券期货投资者恰当性办理法子》划定的机构类专业投资者参考

　　经由过程本定阅号公布的概念和信息仅供中信建投证券股分有限公司（下称“中信建投”）客户中契合《证券期货投资者恰当性办理法子》划定的机构类专业投资者参考。因本定阅号临时没法设置会见限定，若您并不是中信建投客户中的机构类专业投资者中国投资平台官网，为掌握投资风险海内天使投资机构，请您请打消存眷，请勿定阅中国投资平台官网、领受或利用本定阅号中的任何信息。对由此给您酿成的未便暗示真挚歉意，感激您的了解与共同！

　　IDC行业无望进入新周期。当前可以满意CPU算力请求的有用机房曾经获得较着消化，GPU算力的高功率请求将推升新机房定单下放。倡议重点存眷存量机房上架率高、新营业聚焦GPU算力相干的IDC企业。

　　比亚迪本周召开智能化计谋公布会，公布天神之眼高阶智驾手艺矩阵，并推出了21款智驾版新车型，价钱最低至7万级。天神之眼手艺矩阵包罗三套计划，天神之眼 A - 高阶智驾三激光版（DiPilot 600），次要搭载于仰视品牌；天神之眼 B - 高阶智驾激光版（DiPilot 300），次要搭载于腾势品牌、汉唐高配版；天神之眼 C - 高阶智驾三目摄像头版（DiPilot 100），王朝陆地全系标配。此中，天神之眼C作为提高中心，接纳“5R12V”感知硬件（5颗毫米波雷达+12颗超声波雷达+三今朝视摄像头），共同端到端掌握算法，完成了高速领航（HNOA）、代客停车（AVP）、影象领航（MNOA）等20余项高阶功用。智驾软件算法边沿本钱为零，硬件层的芯片等电子件采购本钱对范围的敏理性弘远于传统机器件，比亚迪经由过程垂直整合和范围化的劣势，把高阶智驾的本钱极致紧缩。在比亚迪引领的“智驾平权”财产趋向下，上游财产链三大中心环节迎来开展机缘：算力层面，车载SoC芯片与域掌握器迎来手艺迭代窗口；感知体系方面，CIS图象传感器、光学镜头及激光雷达需求量增长；毗连架构范畴，高频高速毗连器成为智能网联汽车标配，倡议连续存眷。

　　因子收益率的计较方法是将因子停止尺度化处置，操纵因子加权的方法计较一切股票组合的收益率。素质上因子收益率是股票的多空组合的收益海内天使投资机构，因子绝对值越大，所对应的多空权重越高，更能反应因子自己关于将来收益率的影响。团体来看，已往一周在十大类因子中，贝塔因子（+）、活动性因子（+）和残差颠簸率因子（+）绝对收益率表示相对较好，到达了0.98%、0.84%和0.78%。从IC及IR的表示来看，市值因子和生长因子表示较为不变。

　　①AI手艺打破，中美股票均受益。②特朗普就职总统，关税博弈开启，市场顺势订价关税波纹效应。

　　消耗苏醒的连续性仍存不愿定性；地产行业可否持续改进仍存不愿定性；西欧收缩货泉政策的影响或超预期，拖累环球经济增加和资产价钱表示；地缘政治抵触仍存不愿定性，扰动环球经济增加远景和市场风险偏好。

　　本陈述中所无数据成果是基于汗青统计成果的展现，将来有能够发作气势派头切换招致因子生效的风险。模子运转存在必然的随机性，初始化随机数种子会对成果发生影响，单次运转成果能够会有必然偏向。汗青数据的区间挑选会对成果发生必然的影响。模子参数的差别会影响终极成果。模子对计较资本请求较高，运算量不敷会招致成果存在必然的欠拟合风险。本文一切模子成果均来自汗青数据，模子存在统计偏差，不包管模子将来的有用性，对投资不组成任何倡议。

　　整体上看，企业存款领先苏醒是经济企稳见底的主要旌旗灯号，其连续性还需存眷。同时，信贷苏醒叠加次要由同业营业整改招致的欠债端偏紧，银行资金面今朝仍旧慌张。一旦市场构成连续负carry的共鸣，能够终极会对债市构成压抑。要随时警觉共鸣构成、横久速跌的行情。因而，负carry下可思索存单锁定较高收益同时张望。

　　新框架注释2024年金价上涨，两个需求身分，央行购金和，亚洲（特别中国）公家部分投资需求扩容。前者与中东地缘政治有关，后者与2024年中海内需有关。

　　中信建投因子库共分为市值、非线性市值、贝塔、生长、红利、代价、颠簸率、动量、活动性、杠杆10个气势派头因子。本陈述次要监控当月因子表示，经由过程多因子查验和单因子查验别离对气势派头因子和单因子停止阐发。多因子模子参考CNE5的气势派头因子模子对10个气势派头因子、国度因子和行业因子停止回归。单因子查验经由过程因子收益率和ICIR两个维度对因子停止阐发，察看因子之间的区分和因子在时序上的变革，见微知著，对市场的变革及趋向停止阐发。

　　北美四家云厂商本钱开支连结高速增加趋向。海内云厂估计也无望提拔capex方案，近期海内头部云厂商纷繁颁布发表上线或布置DeepSeek，而且在大模子和使用范畴连续有严重停顿。阿里巴巴与苹果协作为国行iPhone开辟AI功用。微信搜一搜在挪用混元大模子丰硕AI搜刮的同时，克日正式灰度测试接入DeepSeek。三大运营商、各行业相干软件/使用公司等接踵颁布发表上线或布置 DeepSeek。倡议连续正视算力财产链中国投资平台官网，算力效劳供给商、私有云/私有云效劳商、IDC建立相干链条及效劳器、交流机等装备厂商等无望获益。

　　本周LME镍价为15455美圆/吨，较上周降落1.8%；上期所镍价为124690元/吨，较上周降落2.0%。本周SHFE镍库存3.73万吨，LME镍库存18.39万吨，合计库存22.11万吨，较上周增长4.8%。本周海内硫酸镍产量估计28000吨，较上周产量增长，完工率同步上调。新能源汽车和消耗电子产物均有补助政策，市场需求尚在，但三元电池装车量构造性成绩加重，市场份额被磷酸铁锂电池挤占较着，需求团体较为低迷。

　　2月10日国常会指出，提振消耗是扩展内需、做大做强海内大轮回的重中之重。白酒春节动销虽同比有所下滑，但好过预期，茅台价钱稳中有升，五粮液控货后批价快速上升至930阁下；群众品相对低基数、低库存，2月上海再次发放餐饮消耗券，群众品消耗无望安稳上升，存眷节后旺季需求表示。

　　①AI财产叙事不被证伪，美国资产订价标的目的不会有大变革；②利率还没有触及适配程度，中海内需不轻言拐点。③正视关税对环球财产重塑， 2025年是关税博弈大年。

　　本周稀土价钱上调。停止到本周四，氧化镨钕市场均价43.45万元/吨，较上周五价钱上调2.12%；氧化镝市场均价172万元/吨，较上周五价钱上调0.58%；氧化铽市场均价612.5万元/吨，较上周五价钱上调1.66%。从供需根本面看，供给不变为主，上游支流消费厂家完工不变，产质变化不大，但新一年度目标未出，同时入口矿数目削减，质料端或有降落，对供给预期削减，当前市场现货数目有限，厂家出货感情慎重。需求预期增长海内天使投资机构，磁材企业规复一般消费，终端下单感情尚可，节能机电、人形机械人等范畴开展空间较大，同时装备更新和消耗品以旧换新政策将进一步动员机电、空调、电梯等范畴新增需求。

　　锂：当前固态电池车端使用正在加快，2026/2027年为财产化枢纽节点，电解质固态化带来电池用锂量的大幅提拔，负极也趋于富锂化，锂金属需求将来将进一步上升。克日海内多家车企更新固态电池量产历程，比亚迪方案2027年阁下启动全固态电池的批量树模装车使用海内天使投资机构，2030年大范围上车；长安方案2025年末完成固态电池的功用样车首发，2026年完成装车考证，2027年促进全固态电池逐渐量产；上汽、广汽、奇瑞别离方案2026年完成全固态电池量产、装车、定向运营。中国电动汽车百人会暗示，海内估计2025年固态电池出货量无望打破10GWh，将来两三年小批量上车。

　　汽车电子：比亚迪智能化计谋公布会公布天神之眼手艺矩阵，智驾版车型价钱最低至7万级，加快鞭策“智驾平权”，看好上游算力、感知、毗连环节。

　　国际情况变革；野生智能开展不及预期；市场所作加重；汇率颠簸；数字中国开展不及预期；下流本钱开支和需求不及预期。

　　环球经济大幅度阑珊，消耗断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货泉收紧超预期，强势美圆压抑权益资产价钱；海内新能源板块消耗增速不及预期，地产板块持续消耗连续低迷。

　　据百川盈孚，本周产业级碳酸锂市场均价为7.4万元/吨，较上周降落0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.1万元/吨，较上周持平。供应端，本周复产锂盐厂完工上行，碳酸锂团体产量上升。江西地域仍有部门企业在检验，产量受影响。某电池大厂所属盐厂复产，供给规复。近期锂盐厂散单出货较少，多托付长单为主，现货市场工碳供给略显紧缺。碳酸锂总库存估计上涨，厂家库存小幅下滑，下流库存上涨，商业库存上涨。期堆栈单量降至45753吨。需求端，下流排产保持，近期无增量旌旗灯号。下流大厂年前备货较为充沛，叠加本月长协和客供量海内天使投资机构，本周散单外采需求较低，仅少数厂家刚需补货，无大批囤货。资本端，海内锂资本自立可控意义凸显中国投资平台官网。

　　将来中美商业磨擦能够进一步加重，存在美国当局将持续加征关税、设置入口限定前提或其他商业壁垒风险；宏观情况的倒霉身分将能够使得环球经济增速放缓，住民支出、购置力及消耗志愿将遭到影响，存鄙人游需求不及预期风险；大批商品价钱仍未企稳，不解除持续上涨的能够，存在原质料本钱进步的风险；环球政治场面地步庞大中国投资平台官网，次要经济体争端激化海内天使投资机构，国际商业情况不愿定性增大，能够使得环球经济增速放缓，从而影响市场需求构造，存在国际政治经济情势风险。

　　2025年将连续扩展内需，以提振消耗为重点扩展海内有用需求。白酒板块无望跟着海内经济提振及住民消耗激活，商务场景及群众消耗景心胸上升，重回消耗晋级通道，龙头酒企红利才能无望加快修复。当前白酒板块估值团体仍处于低位，持久投资代价凸显。

　　煤价上涨的风险；地区操纵小时数下滑的风险；电价降落的风险；新能源装机停顿不及预期的风险；新能源电源着力颠簸的风险。

　　分离气势派头因子多因子模子和单因子查验，本周（2025）因子团体表示普通，大部门因子均阅历了小幅颠簸，此中贝塔因子（+）、活动性因子（+）和残差颠簸率因子（+）表示相对较好。

　　近期，国度开展变革委、国度能源局公布《深化新能源上彀电价市场化变革增进新能源高质量开展的告诉》，提出鞭策新能源上彀电量片面入市。虽然《告诉》针对新旧新能源项目停止分类施策，可是新能源参市场化买卖比例团体仍将保持增加趋向。一方面，我们该当存眷差价结算机制为新能源项目供给的不变性收益预期；另外一方面，我们也该当存眷到新能源入市后将愈加公高山负担电力体系调理本钱，火电、水电等灵敏性电源的容量代价和宁静代价无望凸显，自觉性新型储能建立需求无望增加。

　　跟着政策刺激力度加码，顺周期餐饮链无望领先受益于预期改进。我们连续看好：1）休闲零食、饮料行业连结高景心胸，新渠道为行业内公司带来主要增量时机；2）分离连续苏醒的餐饮渠道，倡议存眷具有拓新品或变革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的，同时当前糖蜜市场价钱环比进一步降落，关于酵母企业提拔利润弹性有较大协助。3）原奶周期拐点渐近，牧场板块受益较着，乳成品龙头持续构造晋级，叠加高股息，性价比凸显。

　　2025年1月，新增社融和群众币信贷范围转为高增。新增社融70600亿元，同比多增5866亿元，高于市场预期的65750亿元；金融机构口径新增群众币存款范围为51300亿元（含对非银金融机构存款），同比多增2100亿元，高于市场预期的43167亿元。构造上看，当局债、企业融资增幅较着，大幅拉动社融数据，而住民融资疲软，增速下滑。