据南财理财通最新数据，截至2023年9月3日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品19,271只（含私募产品）

　　据南财理财通最新数据，截至2023年9月3日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品19,271只（含私募产品）。

　　从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比5.38%初级理财规划师，二级（中低风险）产品占比84.91%，（中风险）产品占比7.87%初级理财规划师，四级（中高风险）产品占比0.28%，五级（高风险）产品占比1.56%。

　　从投资性质来看，固收类产品占比96.26%；混合类产品占比2.14%；权益类产品占比0.46%；商品及金融衍生品类产品占比1.13%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

　　上期，南财理财通课题组在《目标盈理财产品盘点：27只产品合计存续规模达60.79亿，仅招银理财产品达标，工银理财管理费最低｜机警理财日报》一文中回顾了目标盈理财产品的发行情况、产品设计情况、收益情况和费率情况，引发市场关注。

　　从目标盈理财产品的创设情况看，招银理财稳居首位，于2023年3月开始发行该类产品，目前发行数量已达到20只。同时，招银理财“招睿目标盈(稳健)丰润尊享封闭3号”也是行业首只成功止盈的目标盈理财产品，于8月16日止盈终止，兑付年化收益率达到4.78%。本期，南财理财通课题组独家对话招银理财目标盈产品团队，听听他们的产品创设理念和创新策略。

　　南财理财通课题组：招银理财今年以来陆续发行了20款目标盈理财产品，也是发行数量最高的理财公司，请问招银理财对目标盈理财产品设计的定位是什么？不同系列产品有何差异？

　　招银理财：理财产品全面净值化转型后，受股票、债券市场变动影响，产品净值波动更为敏感。资产价格短期涨跌难以预料，投资者往往因未能及时止盈而遭遇波动及损失。如何帮助投资者适时止盈、收获实实在在的回报是这款产品创设的初衷。

　　基于此，目标盈产品的定位是为投资者提供止盈目标清晰初级理财规划师、止盈策略严格的财富管理打包解决方案理财沙龙活动方案。基于这一定位理财规划模板，招银理财将目标盈系列作为重要的产品战略，目前拥有理财行业最完整的目标盈策略体系，近期也诞生了行业首只成功止盈的目标盈理财产品——目标盈(稳健)丰润尊享封闭3号，于8月16日止盈终止，兑付年化收益4.78%。

　　目前招银理财的目标盈产品系列主要为：（1）招睿目标盈丰润稳健系列，定位于R2低波固收策略；（2）招睿目标盈睿远稳进系列，定位于R3固收+指增策略；（3）招智目标盈价值增强系列，定位于R3偏债混合策略。此外，招银理财正在研发一些创新策略，通过多元策略配置和不同产品梯度的布局，满足不同风险偏好的投资者配置需求。

　　南财理财通课题组：招银理财是如何确定产品的止盈目标收益率、最低运作期和止盈观察期？目标盈产品的止盈收益率设置会考虑哪些因素？择时影响大吗？

　　招银理财：目标盈产品会结合底层债券、股票、优先股、基金及衍生品等各类资产的配置比例、期限收益、资本利得收益、产品费用等因素综合测算，合理制定止盈目标收益率。由于底层资产价格处于不断变化过程中，不同发行时点的目标收益率有所不同。目标收益率如果设置过低，缺乏优势；而如果设置过高，则会影响止盈达成概率和最终的客户体验。因此，简单说，止盈目标收益率通常会设置在常见的“悲观-中性-乐观”三类典型收益测算假设情形中的中性偏乐观的位置。同时也需要注意，止盈目标收益率不代表产品保本保收益的承诺。

　　期限方面，最低运作期的设置不宜过短，通常至少3-6个月，便于积累业绩，止盈观察期通常设置6-12个月，具体结合底层资产的期限收益评估确定。

　　南财理财通课题组：招银理财部分产品观察是否达到止盈的条件是连续两个估值日，但部分产品却没有该限制，只是最近一个估值日达标即可，能否解释下原因？

　　招银理财：连续两个估值日或单个估值日观察止盈，主要取决于底层资产的配置结构。部分资产价格（例如股票）变动较大，产品触发止盈后需要尽快执行止盈操作，避免从触发止盈到变现兑付给客户的过程中资产价格出现大幅回撤，进而导致客户到账收益不及预期。因此含权益比例越高的产品，通常会要求更快地执行止盈策略。

　　南财理财通课题组：相比同投资周期的封闭式产品而言，目标盈理财产品像是给客户一个提前退出的期权，有利于客户落袋为安，那封闭式产品还有哪些优势？如何理解目标盈产品和封闭式产品的不同？

　　招银理财：目标盈产品本质上也是封闭式产品，只是附加了达到止盈目标收益率后提前终止的条款。常规的封闭式产品理论上也可以采用目标盈策略，但其存在一个天然缺陷：产品执行止盈策略后仍需以保守策略继续运作直至到期终止，残余的时间会逐渐摊薄客户先前已实现的较高收益；而如果不严格执行止盈，则起不到落袋为安的效果。因此，常规封闭式产品不可避免地会面临是否严格执行止盈策略的两难。

　　而目标盈产品止盈后就立即终止，既可以确保执行止盈策略的纪律性，同时也可以避免过多占用客户资金成本，可以完美地解决上述问题。同时，投资者落袋为安后的资金自动到账，无须额外操作，使用体验较好。到账资金可用于配置朝朝宝、短债等更低风险的理财产品，也可用于消费、转账等用途。

　　南财理财通课题组：我们关注到，基金投顾业务也推出了目标盈策略的基金投顾组合，那么银行理财的目标盈相比基金投顾组合有哪些不同点？另外，不少目标盈的基金投顾组合都支持开放赎回，但银行理财的目标盈组合均为封闭式运作，对流动性有一定影响，对此您如何看待？

　　招银理财：目标盈与投顾组合有些相似点，例如都致力于给投资者提供一揽子打包的组合管理解决方案，以及相比ETF基金等典型的工具型产品更注重绝对收益目标等。不同点在于：

　　（1）招银理财目标盈产品除了提供组合管理方案外，会结合股债市场估值点位等因素择时“发车”，避免追涨杀跌，提高获取正收益的概率；

　　（2）招银理财逐步积淀了较为丰富的投研资源和策略体系，可以结合市场环境选择和定制比较适合当前市场环境的内外部策略，例如招银理财内部近两年业绩突出的高股息策略股票池泰康财富规划师年薪，以及优秀的公私募指数增强策略等。

　　产品形态方面，开放式形态确实有利于客户自行择时退出。但近年来，资管行业实践中诸多案例显示，投资者在市场高位时容易缺乏止盈的纪律性，而在市场低位时又缺乏坚守的定力，最终陷入追涨杀跌的困境。目标盈产品通常设计为封闭式，主要目的就是为了确保在市场高位时止盈策略能够统一执行、严格止盈纪律；同时，在市场低位震荡期间能够保持适当定力，给投资经理积累业绩和价值发现必要的时间。当然，我们也会结合客户多样化的需求寻找一个纪律性和灵活性的平衡点，研发更多的目标盈策略和产品形态。

　　招银理财：目标盈产品的设计初衷在于避免理财产品净值因底层股票、债券等资产价格波动，未能在收益高点及时止盈而遭遇回撤初级理财规划师。因此，目标盈产品对于股票、债券，乃至商品理财沙龙活动方案、衍生品等大类资产的投资都有指导意义。虽然可能错失一部分的上涨空间，但多年的资本市场经验和教训都告诉我们，适时止盈、长期稳健增值胜过追涨杀跌和短期的大起大落，也更契合国内以中低风险偏好的个人投资者为主的理财行业。

　　招银理财：招银理财现已结合不同投资者风险偏好，构建了R2招睿目标盈丰润、R3招睿目标盈睿远稳进、R3招智目标盈价值增强混合等不同风险收益梯度的目标盈产品体系，总体上可以满足大部分风险适配的中等、中低风险偏好投资者的理财需求。其独特的产品形态和策略特点比较适合以下投资者：

　　2. 公开发布的历史净值记录满足：最早净值日期≤统计区间左端点日期；最新净值日期≥统计区间右端点日期

　　根据南财理财通数据，截至8月31日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有34只。其中，华夏理财有11只，产品数量最多；招银理财和光大理财次之，各有5只；宁银理财有3只；信银理财、贝莱德建信理财、青银理财和民生理财各有2只；工银理财和高盛工银理财各有一只。截至8月31日，存续时间超过6个月的产品有23只。

　　从近6月收益情况看，上榜的23只权益类公募理财产品近6月全部录得负收益泰康财富规划师年薪，平均收益率为-11.13%，平均最大回撤为12.81%，平均年化波动率为12.5%。其中，光大理财“阳光红基础设施公募REITs优选1号”跌幅最小，近6月净值仅下跌2.06%，最大回撤和年化波动率也控制在10%以内。

　　“阳光红基础设施公募REITs优选1号”成立于2021年11月4日，投资周期为12个月，投资范围以公募REITs为主，成立以来收益率为3.58%，产品二季度末穿透后持仓公募资管产品（即公募REITs）比例达到78.24%，相比2022年末的83.87%有所降低。

　　管理人在回顾公募REITs市场时表示，6月21日，公募REITs迎来两岁生日。从首发、常态化发行到扩募理财规划模板，已接近1000亿市值，REITs取得了长足的发展。REITs整体一季报复苏不及预期，市场整体风偏的下移叠加REITs流动性的问题，加大了二级的波动，陷入了减持、下跌的负反馈。半年过后，多支产品公布中期主要运营数据理财规划模板，底层项目半年度运营边际改善泰康财富规划师年薪。随着市场经济活动稳步复苏，基础资产本身所具有的优良质素及增量资金的进入，REITs 各资产类型板块有望迎来基本面的复苏。