面对人民币国际化加速迹象，当前人民币国际化处于什么阶段？提速会延续吗？人民币国际化进程对企业理财直融法律意见书、国家意味着什么，带来的益处和风险如何平衡？人民币国际地位相比中国经济国际地位仍有较大差距，如何理解？怎么通过金融市场改革开放，推进人民币国际化进程？　　今年以来，人民币国际化接连传来新消息

　　面对人民币国际化加速迹象，当前人民币国际化处于什么阶段？提速会延续吗？人民币国际化进程对企业理财直融法律意见书、国家意味着什么，带来的益处和风险如何平衡？人民币国际地位相比中国经济国际地位仍有较大差距，如何理解？怎么通过金融市场改革开放，推进人民币国际化进程？

　　今年以来，人民币国际化接连传来新消息。6月30日，阿根廷政府宣布，当天使用特别提款权和人民币向国际货币基金组织偿付27亿美元到期外债，这是阿根廷首次使用人民币偿付外债。5月16日，来自阿联酋的液化天然气运输船在广东顺利接卸，成为中国首单以人民币结算的进口液化天然气。3月29日，巴西政府表示，已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币开展贸易结算。目前会计算不算财经专业，人民币已成为全球第五大支付货币理财直融法律意见书。数据显示，2022年，跨境人民币收付总额达42万亿元，比2017年增长3.4倍，人民币在本外币跨境收付总额中占比提升至约50%。经过十几年的发展，人民币的跨境支付理财新规原文、投融资、储备和计价等国际货币的功能全面增强，人民币的国际地位稳步提升。

　　张明：去年俄乌冲突爆发之后，人民币国际化的速度的确有加速的迹象，主要表现在两个方面：首先，中国跟更多的大国签署了双边用本币进行贸易的意向协议，贸易中也更多地开始使用人民币计价和结算，这应该说是一个非常可喜的迹象。另一方面，在中国跨境的资金收付款中，最近一度人民币的跨境支付款超过了50%，这两个迹象或者指标都意味着人民币国际化的确有一些加速的趋势。但另一方面，也不要对这个加速的迹象过于乐观。现在不少的社交媒体把中国和其他国家之间双边贸易“开始”使用人民币来计价和结算变成了“全部”使用人民币计价和结算，换句话说他们认为人民币已经替代了美元，其实这应该说只是一个渐进的过程，需要很长的时间。另外一块，在中国的跨境收付款中贸易的方面，人民币的占比还是比较低的理财新规原文，更多的是金融方面。这与这两年北上资金比较大规模的流入流出有关。换句话说，金融方面的量上去了，而这一块它和金融市场波动高度相关。它有套利的性质，所以说这块应该说没有那么稳定。从这两个角度来讲，我们既要对人民币国际化加速的迹象感到开心，但也不能过于乐观。

　　张明：无论是双边贸易用人民币来计价和结算，还是说跨境收付款人民币占比的提升，其实都有很多的影响因素。比如在双边贸易中，对方的企业是否更愿意用人民币来计价和结算呢，它取决于好几个因素。首先，人民币汇率是否稳定，究竟是有升值压力还是贬值压力。我拿到人民币之后可以做什么？主要在离岸市场投资还是可以在在岸市场来投资金融产品？中国周边的地缘环境是否稳定？跨境收付款的占比与中国未来走向高度相关。所以说我们不能认为这两个指标都是线性增长理财直融法律意见书，它一定会有波动。而且第一个指标，就是跨境贸易的人民币计价和结算其实与中国经济未来进一步增长的轨迹以及下一步改革开放的路径都是有很强联系的。所以说，应该来讲理财新规原文，前景向好，但还是存在很多细节上的不确定性。

　　央行最新发布的数据显示，目前，人民币不仅是全球第五大支付货币，还是全球第五大交易货币，到今年3月底，境外主体持有境内人民币资产的余额为9.88万亿元，较2017年增长1.3倍。目前有80多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备，人民币成为全球第五大储备货币，在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中的权重排名第三理财新规原文。

　　第一财经：也有不少学者提出，人民币进一步国际化可能会遇到阻力，最核心的原因是一方面人民币如果进一步国际化，它必须是自由兑换的；第二，必须在国际贸易上有逆差，让别的人手中可以持有很多的人民币才可以理财新规原文，怎么看待这样的观点？

　　张明：应该说这是一种业界或者社会上非常普遍的看法，认为人民币必须要中国的资本账户完全开放，而且要中国像美国一样有一个很巨额的经常账户逆差，人民币才能够真正国际化。而作为一个长期的人民币国际化的研究者来讲，我觉得这个看法有失偏颇。就以美国为例，美国全面的资本账户开放其实也是在二战以后，而且美国是直到上世纪60年始才真正出现持续的经常账户逆差。在此之前，难道美元就不是国际化的货币吗？所以说我个人认为，一个货币能否国际化，在可兑换方面，首先需要经常账户可兑换，其次需要资本账户部分可兑换。其实这两点中国都大致都满足了。我们从1996年开始经常账户就可兑换了。当前看我们的资本账户，关于直接投资，应该说我们已经放得很开了。证券投资，我们也有很多双向的管道，比如说像沪港通、深港通，债券的南向通、北向通，我们有很多创新型的一些产品。目前我们管得比较死的就是两块，一块是金融衍生品，还有一块是跨境的银行借贷。在这个情况下，我觉得人民币国际化应该说在可兑换方面存在一些瑕疵，但是大的方面已经符合了。在经常账户方面，其实很简单，我们不一定非得靠经常账户来输出人民币，资本账户同样可以输出人民币。我举一个例子，比如说中国企业到非洲去做直接投资，建开发区，那我们这种直接投资的过程可以用人民币来计价结算，是相当于把人民币输出过去了。至于非洲国家怎么用人民币，他既可以用人民币到中国来购买商品，这样我们反而是经常账户的顺差理财工具的作用。他也可以用这个资金到中国来做金融资产投资，那这是我们的资本账户的顺差。所以说，我们既可以通过资本账户输出人民币，也可以通过经常账户和资本账户回笼人民币，并不需要经常账户出现很大的逆差，才能让人民币成为一个真正国际化的货币。

　　第一财经：也是破除了大家常见的一种错误预期。人民币国际化现阶段我们能感受到哪些，对于企业来说意味着什么？

　　张明：从微观主体来讲，如果人民币比较国际化之后，我们可以获得很多好处理财直融法律意见书。比如对于中国企业，如果可以用人民币直接来做进出口贸易，不但省去了汇兑的成本，就是人民币不用汇兑成外币，而且帮助我们降低了汇率风险。就是说既然是本币的进出口，相当于都是一种货币交易，也就没有汇率风险。对于企业来讲也非常好，企业可以用本币向全球来举债。换句话说，中国企业如果需要，它可以到香港去发人民币债券，也可以向外资的金融机构申请人民币。这样，企业也不会面临汇率波动的风险。因为对很多新兴市场国家来讲，他们会经常面临本币对美元的大幅贬值。如果他以美元计价去做或者发债理财直融法律意见书，他的负债成本就会急剧上升，这是很多国家爆发债务危机的根源。所以对于企业和居民这种微观主体来讲，人民币国际化是有很多好处的。对于中国这样的宏观的国家来讲，货币国际化也有很多好处。比如说它意味着我们不用向美国再支付更多的这种因为使用美元而付出的成本，同时可以提升我们国家的金融地位。

　　张明：比较大的一个风险点是一旦人民币国际化之后，在中国之外就会形成一个庞大的人民币离岸市场。这个离岸市场的资金是不受中国政府监管的。所以说就会发生更大规模的跨境的人民币的流动。因此它往往会使得中国政府在调控国内金融市场的时候，遭遇更多来自离岸的波动，这会让我们国内的调控变得比较困难。举一个例子，比如经济不景气的情况下，这个时候应该放松货币政策，就能刺激国内经济增长。但当你有一个比较大的离岸市场的时候，当你放松货币政策的时候，有可能就会使得你的本币的外流加剧，这样本币的贬值压力会加大。同样，当经济过热的时候，我们可能想加息，但是加息可能会导致大量的资金流入。它会使得经济变得更加过热或者资产价格涨得更快。换句话说，当人民币充分国际化之后，本国央行管理宏观经济和金融市场的能力会受到很多外在因素的干扰，会变得更加困难。当前美联储毫无疑问就会面临这样的挑战。

　　张明：我的建议很简单，就是让市场的力量来发挥作用。其实在货币国际化过程中会计算不算财经专业，政府的力量是非常有限的。最终货币国际化的程度取决于市场的需求，来自于外国居民的真实的需求会决定他们是否愿意长期地持有人民币。所以说让市场的力量来选择，它必然是一个渐进的过程。在这个渐进的过程，我们采用试错的方法，反而可以降低整体的波动，使得最后国际化的进程变得更加平稳。

　　人民币国际地位不断提升，但人民币国际支付的全球份额与美元、欧元相比仍有较大差距。根据环球银行金融电信协会（SWIFT）统计数据，今年2月，人民币在国际支付中占比为2.19%，而美元、欧元分别为42.71%、31.74％。此外，人民币的国际地位与中国经济地位相比也仍有不小的差距。中国经济总量已经连续多年稳居世界第二，中国早已是世界第一大贸易国。

　　第一财经：人民币国际地位相比中国全球第二大经济体以及世界第一大货物贸易国的地位来说，是不是还偏低了一些？

　　张明：目前衡量一个国家的货币国际化程度，往往从三个指标来衡量，一个与计价有关系，一个与结算支付有关系，还有一个与储备有关系。从结算支付和储备来讲，目前人民币在全球占比在2%-3%左右，比美元、欧元有很大的差距，也落后于日元和英镑，也就是第五大货币。如果从计价这个角度，可能还不到第五，就是如果从全球未清偿的债券的计价来讲，中国这个指标是低于2%的。所以说我们既要对人民币国际化的成就感到自豪，同时也要清楚地认识到人民币和其他货币的差距。当然，的确人民币的国际地位和中国经济国际地位相比，目前有一个比较大的差距，这是很正常的。因为从全球的历史来讲，货币地位的变迁要远远滞后于经济地位的变迁。举一个最有名的例子，美国经济大概在1870年前后，或者说在1880年前后就超过了英国，但是美元全面取代英镑的地位，成为全球的储备货币是在二战以后，这中间差了大概五六十年的时间。所以从这个角度来讲，中国改革开放才40多年时间，所以说我们的货币地位落后于经济地位很正常，短期内也不能齐头并进。货币地位的提升是综合实力的表现，特别是金融的综合实力，所以必定是一个渐进的过程。

　　伴随人民币国际化的不断推进以及面对机遇理财直融法律意见书、挑战的不断变化，关于人民币国际化的表述也在不断调整。我国在“十四五”规划中提出，“稳慎推进人民币国际化”，而二十大报告中则指出，要“有序推进人民币国际化”理财工具的作用。7月24日，中央局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　第一财经：二十大报告里提出要有序推进人民币国际化，相比于“十四五”所提到的稳慎推进人民币国际化有所变化。怎么理解这个变化，以及如何有序推进人民币国际化？

　　张明：因为我是长期研究人民币国际化，我们对这个中央政府的措词非常关注。其实在人民币国际化初期，当时有很多更加积极的语汇，大力推进人民币的国际化、跨境贸易结算、离岸市场发展，然后到了后来是稳慎。稳慎其实就是一个相对而言比较保守的词汇，就意味着他意识到了人民币国际化可能带来一些潜在的风险，要在风险可控的情况下往前推进。而有序相对而言要比稳慎要乐观一点点，所以我们认为这个语汇的变化就代表我们对人民币国际化采取了一个比之前要更加积极一点的态度。我们相信这可能也与这几年的一些大的国际形势的变化有关系。地缘环境的变化有可能会使得我们对货币国际化的战略有一些重新审视，也会有一些调整。

　　人民币国际化是中国对外开放的重要体现，我国持续推进金融市场开放，人民币股票和债券相继被纳入国际重要金融指数，人民币资产对境外投资者的吸引力不断增强理财工具的作用，外资在境内金融市场参与度逐渐提高。

　　张明：美元之所以长期是全球储备货币，归根结底是美国金融市场在全球具有最强的竞争力。所以对中国来讲也是一样，人民币国际化上限其实很大程度上取决于中国金融市场未来的发展。因为外国人是否愿意长期持有本币的资产，关键金融市场提供人民币计价金融产品的能力，一个是能提供多少多样性的产品，一个是这个金融市场的深度怎么样，还有就是人民币金融产品的流动性怎么样。所以广度、深度和流动性，是衡量一个国家金融市场的三个最重要的特征事实。对于中国政府来讲，要促进人民币国际化归根结底就是三件事情：第一，要让中国经济继续维持一个较高的增长速度；第二，中国一定要在未来尽量避免系统性金融风险的爆发。日元国际化进程被打断就与日本的破灭高度相关；第三，也是最重要的，就是要不断地通过改革和开放促进中国金融市场做大做强。这个做大和做强不限于广度、深度、流动性，还有参与者的多样性和金融监管的现代化，这五个因素缺一不可。返回搜狐，查看更多