严厉来说，SAFE融资并不是新颖产品

　　严厉来说，SAFE融资并不是新颖产品。早在2013年，硅谷出名孵化器YC就对外推出了第一版SAFE尺度和谈，尔后还不竭在互联网上对SAFE文本和条目作开源分享和更新。

　　当DPI成为悬在海内机构头上的达摩克利斯之剑，投资人的脱手变得更加慎重，天使轮根据A轮尺度去请求的例子不足为奇，而市情上大大都胜利融资的项目背后常常伴跟着一纸回购和谈。

　　而关于投资人而言，其能够用更低的价钱、更短的工夫，得到具有高速增加潜质公司的股权，同时锁定投后估值又给投资人供给了较强的反稀释庇护。

　　估值上限指的是投资人在企业下一轮融资中以不超越该估值的价钱换算股权；扣头率则是用来肯定SAFE优先股的股票价钱。

　　与今朝支流的“现购现股”的传统融资形式差别，SAFE形式下，投资人先对企业停止现金投资，当将来某个特定变乱（例以下一轮融资）发作时，才会根据扣头价将投资款换算为股权，凡是状况下，这个扣头是7到9折。

　　开展早期，GitLab就得到了来自YC和其他投资者的SAFE融资。随后，公司持续得到了A轮、B轮、C轮、D轮、E轮融资，估值一起爬升。

　　本文引见了一种名为SAFE（Simple Agreements for Future Equity）的新型融资方法，它是硅谷一种盛行的晚期阶段融资方法。与传统的股权融资形式差别，SAFE形式下，投资人先辈行现金投资短时间理财投资产物，然后在将来特定变乱（以下一轮融资）发作时将投资款换算为股权。文章提到，虽然SAFE在硅谷遭到追捧，并成为美国晚期项目投资中经常使用的融资东西之一，但海内对其存眷度较低，次要是由于海内投资人关于这类风险投资情势缺少信赖。

　　今朝，这类新型融资方法正在硅谷草创企业中大受追捧，并成为美国晚期项目投资中经常使用的融资东西之一。

　　更主要的一点是，由于SAFE创设之初就定位为非股非债，这就意味着投资人不克不及以债务人的身份请求企业还本付息，同时也不克不及以股东的身份到场公司办理或享用分红。

　　“如今团体投融节拍放缓，自己退出受阻，LP又夸大DPI，许多机构惟恐投资和谈签的不敷具体，回购条例不敷明晰。而SAFE竟然在原本的根底上，还削减了对开创人的限定。”北京一晚期投资人Aaron（假名）向小饭桌婉言。

　　由于SAFE短少传统股权买卖文件中大批的对开创人的限定，因而在SAFE转换成股分之前，开创人对投资者并没有本质性的包管。

　　正如滴灌通开创人李小加在承受媒体采访时说的那样，有市场争议是一件功德，一方面阐明创业终究获得了愈来愈多金融界投资界的存眷，这是把一件新事物做到了必然水平才气得到的社会存眷。另外一方面，也能够从质疑和攻讦中得到启示。

　　SAFE融资创设的初志，实践是为了简化种子和天使投资的历程，协助草创企业和投资人节流法令用度，削减会谈投资条目的会商工夫。

　　已往10年间，浩瀚创业公司都曾利用SAFE停止筹资，有些项目也为SAFE投资人带来了逾额的报答。

　　客岁1月，YC忽然颁布发表修正投资条目：除会以12.5万美圆调换创业公司7%的股分以外，还会以不设上限的SAFE方法供给分外的37.5万美金投资，从而增长YC能够得到更多股分的潜力。

　　“今朝SAFE融资在海内的理论还比力少，相干的司法系统也没有积聚响应的判例，从汉化到成熟利用还需求更多工夫去探究。”Sophia暗示基金计较器东方财产。

　　一样让YC赚的盆满钵满的另有GitLab。GitLab是一家SaaS公司，次要供给Git代码堆栈托管效劳，并供给代码检查、代码分支、代码主动化布置等功用。

　　这一语境下，一次赌上投资人的局部信赖、且对其没有本质性包管的一次风险投资，仿佛是一件“豪侈”的事。

　　但是，高报答的背后常常也会陪伴更多的风险和不愿定性。那末，SAFE形式又有哪些潜伏风险？大概说，SAFE真的就“safe”吗？

　　从上述使用内容不难发明，SAFE融资的枢纽，就是将本该当商定好的股权买卖后置到将来的下一轮融资。只要鄙人一轮融资（或其他特定变乱）触发时，才气够得到股权、现金大概其他收益。

　　而在SAFE形式下，和谈中没有与传统投资和谈不异的条目和前提，不需求停止庞大的和谈条目会谈，以往五六十页以至超百页才气理分明的投资条目， SAFE和谈只用几页纸就可以搞定。草创企业和投资者需求做的，只是把会谈重点放在将来的估值上限和扣头率这两项内容便可。

　　2021年，GitLab胜利IPO，彼时市值最崇高高贵过160亿美圆，这关于晚期的SAFE投资者来讲短时间理财投资产物，无疑是一同严重的里程碑变乱。

　　好比，有SAFE投资人增长了本人对公司运营状况的知情权、设置了估值的最晚工夫条目；有的在SAFE和谈中设置了“兜底条目”，让开创人对其丧失负担连带义务等等。

　　不断以来，硅谷的静态历来备受海内机构存眷，一些新型的融资情势也会效仿、相沿到海内。为什么SAFE开展了十年，还是少数人的狂欢？

　　在与小饭桌交换的多位投资人看来基金计较器东方财产，SAFE在融资过程当中会呈现的潜伏风险是许多机构望而生畏的底子缘故原由。

　　不外话说返来，一种新的金融情势的降生，一定会陪伴撑持和质疑两种声音，偶然候，争辩越多才越能加快形式的开展和提高。

　　SAFE形式降生的2013年，是一个枢纽的工夫节点。2012年4月，美国出台了《增进创业企业融资法》，进一步放松对私募本钱市场的管束，许可小企业在众筹平台长进行股权融资，不再范围于什物报答，为股权众筹拓展了更大空间。

　　Aaron所言不假。从已往半年的消息也能够看出，不管是“想要尽调，先打1000万”，仍是合作敌手开创人假装成机构合股人，疑似“夺取贸易信息”；抑或是投资报酬了“回购”与开创人对簿公堂。

　　随后的故事是，2014年年头和年中，Zenefits持续完成了A轮和B轮两轮融资。B轮融资后，Zenefits 的估值到达5亿美圆。2015年4月，Zenefits再次得到C轮融资，投后估值超越45亿美圆。《福布斯》曾在2014年把其列为增加最快的创业公司No.1短时间理财投资产物。

　　但令我惊奇的是，在此次对话的多位海内晚期投资人或是相干从业者中，大大都其实不睬解以至没有传闻过这一融资形式。只要少数到场过境外投资的状师，或是打仗过数字货泉、Web 3.0的投资人材有所理解。

　　好比硅谷明星创业公司Zenefits，这是一家云端HR效劳公司。2013年景立之初，Zenefits就经由过程SAFE协媾和YC告竣了数十万美圆的晚期融资。

　　从前一些只能追求机构投资者的企业开端测验考试经由过程众筹停止股权融资，它们把SAFE从私募投资移植到了众筹范畴，加上YC的主动鞭策，SAFE因而很快盛行起来。

　　不外在与投资人交换的过程当中，小饭桌发明，海内关于这一新型融资形式的存眷度其实不太高，以至婉言该形式并分歧适“海内的创投泥土。”

　　换句话说，假使被投企业长工夫内并没有拿到下一轮融资，大概公司运营情况优良，并没有融资需求时，SAFE投资人手里持有的就不断都只是将来股权益益，没法从中得到预期收益。

　　好比旧金山出名风险本钱家Pascal Levensohn就曾撰文提示创业者，这一形式能够带来的潜伏风险。

　　不外，处置私募股权买卖相干效劳的涉外状师Darcy（假名）报告小饭桌，今朝也有少数投资者开端将SAFE和谈理论在海内买卖中，只不外参加了对本身权益的庇护性条目。

　　“毫无疑问，SAFE的公道操纵能够带来好处。好比说给公司供给过桥资金撑持以到达开展目的，大概是在高层指导下停止安康的范围拓展。但与之相对应，不公道操纵就必定会带来害处短时间理财投资产物，以至是费事。”

　　在阐发风险之前，先要弄分明SAFE融资是怎样操纵的。在该形式下，有两个主要要素，别离是估值上限和扣头率。

　　于创业者而言，比拟于“现购现股”的会谈，SAFE放慢了企业融资速率又低落了融资难度。并且SAFE差别于债权，没有益率和到期日需求归还债权。可以更高效且无承担地在晚期阶段拿到开展资金。

　　硅谷明星创业公司Airbnb和Dropbox就曾利用SAFE和谈停止融资，出名孵化器Y-Combinator（以下简称“YC”）更是经由过程SAFE投资Zenefits，在不到一年工夫里，估值完成了10倍的涨幅基金计较器东方财产。而跟着Web 3.0的鼓起，SAFE和谈也愈来愈多地出如今投融买卖的会谈桌上。

　　因而能够看到，SAFE融资已往大多发作在“高抬高打”的互联网范畴，和近两年炽热的Web 3.0、AIGC以致AI范畴。

　　固然YC并未对外宣布这笔SAFE投资的详细报答，但假定其在公司A轮融资时利用了转股的权益。也就是说，YC持有的Zenefits股分，在不到一年工夫里，估值就增加了近10倍。

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