美国的两位经济学家罗伯特·默顿与迈伦·斯科尔斯总结了一个名为“B–S模子”的公式，有了这个公式，期权等衍生金融东西的代价就比力简单肯定了

　　美国的两位经济学家罗伯特·默顿与迈伦·斯科尔斯总结了一个名为“B–S模子”的公式，有了这个公式，期权等衍生金融东西的代价就比力简单肯定了。这两位经济学家由于创造这个公式而在1997年得到了诺贝尔经济学奖。

　　与股票一样，期权、期货这些衍生金融东西也是一种权益，因而也有代价与价钱。在之前的例子中，我以2元的价钱卖给你一个看涨期权，让你在将来3个月内随时有权按每股20元的价钱从我这里购置一股中石油的股票，2元就是这个期权的价钱。那末，这个2元是怎样肯定的，大概说衍生金融东西的代价与价钱是怎样肯定的呢？ 与肯定股票这些金融东西的代价比拟，肯定衍生金融东西的代价要艰难许多。股票是由公司刊行的，我们只需晓得刊行股票的公司的经停业绩怎样，根本上就可以够预算出该股票的代价。期权固然是从股票身上派生出来的，但它的代价除遭到股票代价的影响外，还遭到许多其他身分的影响，比力难以肯定。

　　另外一方面，假如在条约有用的3个月中，中石油的股票价钱一直没有超越20元，你固然不会利用这个权益。等3个月的有用期一完毕，我们之间的这个条约就主动消除了。你的吃亏就是购置这个权益时花的2元，而我则赚了2元。

　　由于影响期权代价的身分更多，以是与股票这些根本金融东西比拟，衍生金融东西的风险就更大。衍生金融东西风险很大，一旦被滥用大概用作谋利买卖，就可以够招致宏大的丧失。沃伦·巴菲特已经将衍生金融东西称为“大范围杀伤性兵器”，他还说，有些衍生金融东西是“疯子”创造出来的。

　　1992年，巴林银即将尼克·李森派往新加坡分行，操纵日经225指数期货停止谋利买卖。日经225指数是日本东京股票买卖所的一个指数，与美国的道琼斯产业指数、纳斯达克指数等一样，日经225指数也是环球次要股市指数之一。日经225指数期货则是在日本大阪股票买卖所买卖的一种股市指数期货。股市指数期货是期货的一种，而期货是一种衍生金融东西。成果，李森丧失了2万英镑，但他不甘愿宁可，想挽回丧失，成果越亏越多，亏了14亿美圆，而其时巴林银行的自有本钱统共只要9亿美圆，以是就只能开张了。

　　一类叫现金类金融东西，这类金融东西自己就有代价，因而市场可以间接并且简单肯定它的代价。股票就是现金类金融东西，只需晓得公司挣了几钱，股票代价就比力简单肯定。

　　期权、期货就是常见的衍生金融东西。 上面我们以期权、期货这两种最多见的衍生金融东西来阐明衍生金融东西是怎样运作的。

　　怎样用期权办理风险呢？假设我用每股15元的价钱买了100股中石油的股票，而中石油的股票能够上涨到100元一股，但也能够下跌到3元一股，怎样制止蒙受这类丧失呢？我能够购置100个看跌期权停止对冲，让我能够用12元一股的价钱将股票卖给他人。假设每一个看跌期权的价钱是1元，我统共花100元购置这些看跌期权，成果会怎样呢？有两种成果。第一种成果是股票价钱上涨了，这些看跌期权就没有效了，我就让它们取消，我的吃亏就是购置这些看跌期权时花的100元；第二种成果是股票价钱线元一股的价钱卖给他人，如许我的总丧失就是300元。假如我没有购置看跌期权的线元一股时，我的总丧失就是1 200元。明显，经由过程购置看跌期权，我将丧失从1200元低落到了300元。

　　2007年，环球衍生金融东西的总市值高达约莫700万亿美圆，而环球GDP总量不外60万亿美圆。更严峻的是，许多衍生金融东西的风险十分之大，而投资者在底子不晓得它们的风险有多大的状况下，大批购置这些衍生金融东西。成果，当房地产典质存款市场这个环节出了成绩时，全部金融体系就像多米诺骨牌似的坍毁。

　　起首，我们要留意的是，我卖给你的是一个权益，而不是任务。也就是说，你能够利用这个权益，也能够倒霉用这个权益。可是，假如你利用这个权益，我就必需实行条约。也就是说，不论中石油股票的价钱怎样，我都必需按20元一股的价钱卖给你一股中石油的股票。

　　其次，在甚么状况下你会利用这个权益大概该当利用这个权益呢？根据我们的条约，你按20元一股的价钱从我手里购置了股票，别的，你还花了2元从我手里购置这个权益理财富物编码构成，以是假如你利用这个权益的线元。如许一来，只需中石油股票的价钱超越22元一股理财富物编码构成，你就赚了，你就可以够利用这个权益。

　　最初，我们转头看看谁人一手搞垮巴林银行的李森成果怎样？李森被判了6年半有期徒刑。下狱时期，他写了一本自传——《地痞买卖员》。固然，“地痞”这个词在这里是指那些违背划定停止谋利，并给公司形成宏大丧失的买卖员。接着，好莱坞把他的自传改编成了同名影戏。这部影戏听说是哈佛大学商学院保举门生寓目的金融类影片之一。

　　举个例子，假设如今是2018年3月理财的利钱怎样计较，我是一个种小麦的农场主，你是一个处置食物加工的消费厂商，固然小麦刚播种下去不久，可是我们俩签署了一个冬小麦购销条约。根据条约，在收割冬小麦后，我将在2018年7月20日，根据每吨3 000美圆的价钱，卖给你10吨小麦。我们之间的这个条约就是期货合约，而这个条约内里触及的小麦就是小麦期货。

　　由于操纵衍生金融东西停止谋利而蒙受宏大丧失的例子十分多。除开张的巴林银行外，许多其他公司也在衍生金融东西的买卖上吃过大亏。比方，1996年，日本的住友团体在铜期货市场吃亏了18亿美圆；2004年，中国航油团体部属的新加坡分公司在石油期货市场吃亏了5.5亿美圆；2018年，中石化的全资子公司结合石化在操纵原油期货停止风险办理的过程当中，由于对国际油价走势判定失误而吃亏了约46.5亿元。 2007—2008年美国金融危急就与衍生金融东西有关。一是衍生金融东西众多，美国公司不加控制天时用衍生金融东西；二是许多公司大批利用衍生金融东西停止谋利。

　　衍生金融东西的风险这么大，招致这么多公司栽了大跟斗，那末它们是否是就是一群妖怪呢？也不是理财的利钱怎样计较，衍生金融东西也有许多很好的用处。 衍生金融东西不只能够用来投资，也能够用来停止风险办理。我们以期权为例阐明衍生金融东西的感化。 起首，与股票一样，期权也能够用来停止投资。比方，在之前的看涨期权的例子中，假如中石油股票的价钱从15元一股上涨到了100元一股，你就可以够从我手里按每股20元的价钱购置中石油的股票，扣除2元的购置本钱，你净赚78元理财的利钱怎样计较。 其次，期权能够用来办理风险，低落本人的潜伏丧失。

　　我们前面曾经说了，股票是一种很常见的金融东西，期权就是以股票为根底缔造出来的，也就是从股票的身上派生出来的。那末，它是怎样派生出来的呢？

　　另外一类叫衍生金融东西，衍生金融东西自己没有代价，它的代价取决于此外资产，期权就是衍生金融东西。

　　在西方国度，银行开张是常有的工作，为何巴林银行的开张这么主要，惹起了全天下的存眷呢？缘故原由有许多：第一，巴林银行有着233年的灿烂汗青；第二理财富物编码构成，巴林银行竟然是被一个年仅28岁、名叫尼克·李森的员工单枪匹马地搞垮的；第三，巴林银行的开张与衍生金融东西有很大的干系。 那末，28岁的李森是怎样操纵衍生金融东西，单枪匹马地搞垮了一个有着233年汗青的银行呢？衍生金融东西又是甚么呢？

　　期货是另外一种常见的衍生金融东西。那末，期货又是怎样回事呢？ 期货也是一种条约，就是单方如今签署条约，商定在将来的某个时分停止买卖。

　　有着233年汗青的巴林银行的开张是由于李森操纵日经225指数期货这个衍生金融东西停止谋利买卖。因而，在巴林银行开张后，许多人以为都是衍生金融东西惹的祸，各人开端会商衍生金融东西究竟是恶魔仍是天使，要不要利用衍生金融东西，和怎样掌握衍生金融东西的风险。 巴林银行开张发作在1992年理财的利钱怎样计较，当时中国才方才开端对外金融开放，许多人还没有传闻过衍生金融东西，但中国的报纸、杂志上曾经揭晓了大批批驳衍生金融东西的文章。

　　中华民族的先人在2 000多年前已经正告说：“夫兵犹火也，弗戢，将自焚也。”这句话的意义就是，猛火的好处不计其数，但玩火者势必自焚；战役就好像猛火一样，能够用来保家卫国，但穷兵黩武就会自掘坟墓。 这句话用到衍生金融东西身上，再得当不外了。关于衍生金融东西，用得好，它就是你的天使；用得欠好，它就成了你的妖怪。

　　金融东西是金融资产，是资产就固然有代价，以是金融东西是有代价的。根据金融东西的代价肯定方法，我们能够将金融东西分为两大类。

　　举个例子，2018年3月20日中石油的股票是15元一股，我对你说我们俩签个条约吧，条约有用期是3个月，你如今付给我2元，我卖给你一个权益，这个权益就是在将来的3个月内，你有权随时按每股20元的价钱从我这里购置一股中石油的股票。我们之间的这个条约就是期权，并且这类期权叫看涨期权。 我们再来看看这个看涨期权的成果会怎样。

　　假设2018年5月10日中石油股票的价钱上涨到100元一股，这时候，你就可以够利用这个权益理财的利钱怎样计较。固然中石油股票的价钱曾经上涨到了100元，但我也必需根据20元的价钱卖给你。如许，你就赚了80元，扣除购置这个权益花的2元，你净赚78元，而我则响应地亏了78元。

　　在期货合约中，合约到期时合约的单方都必需实行权益与任务，这与期权是纷歧样的。因而，在上面的小麦期货合约中，假如到2018年7月20日，市场上新收买的冬小麦价钱只要2500美圆一吨，你可不克不及够毁约呢？固然不可。你必需实行合约，根据合约划定的3000美圆一吨的价钱，从我手里购置10吨冬小麦。固然，假如冬小麦价钱涨到3000美圆一吨以上，我也不克不及毁约。不外，理想糊口中，最初真正停止货色交割的期货合约并未几，而是经由过程对冲的方法履约。

　　1994年，罗伯特·默顿和迈伦·斯科尔斯创立了出名的对冲基金公司——持久本钱办理公司。在投资中，持久本钱办理公司大批天时用了衍生金融东西。终极，持久本钱办理公司在1998年炎天由于巨额吃亏而险些停业。默顿与斯科尔斯这两位因研讨衍生金融东西而得到诺贝尔经济学奖的金融学家都栽在衍生金融东西上，可见衍生金融东西的风险何等难以掌握。

　　那末，甚么是衍生金融东西呢？股票、债券是最根本的金融东西，以这些最根本的金融东西为根底，人们缔造出了许多其他的金融东西，这些金融东西就叫衍生金融东西。衍生就是派生，衍生金融东西就是从某个金融东西身上派生出来的另外一个金融东西，因而衍生金融东西素质上也是关于金融资产的条约。

　　1992年2月26日，环球金融界发作了一件很欠好的大事：英国的巴林银行开张了，被荷兰的一家银行用一英镑的意味性价钱买了下来。巴林银行的开张被许多人看做天下银行业汗青上的一个迁移转变点。这家具有200年汗青的老店为何会开张呢？