在正常情况下，利率要普遍高于理财收益率

　　在正常情况下，利率要普遍高于理财收益率。然而，随着近期利率下行和理财收益的回暖，有部分银行的最优惠利率与同期理财收益率出现“倒挂”或者接近“倒挂”的现象，这也引发了市场对资金空转套利的担忧。

　　《金融时报》记者注意到，2022年，1年期及5年期市场报价利率（LPR）分别历经了2次及3次下调，引导商业银行利率持续下行，有效支持了实体经济发展。

　　“2022年，我国企业加权平均利率同比下降了34个基点，仅为4.17%，这在历史上是比较低的水平。”人民银行国际司司长金中夏4月23日在国务院政策例行吹风会上表示。

　　进入2023年，利率整体仍然处于历史低位。人民银行公布的数据显示，今年3月份，新发放的企业加权平均利率仅为3.96%，比上年同期低29个基点。其中，新发放的普惠小微企业利率为4.42%；新发放个人住房利率为4.14%。

　　根据德勤中国金融服务业研究中心发布的报告，从上市银行年报来看，工、农、中、建、交以及邮储六家国有大行2022年发放和垫款平均收益率分别为4.05%、4.09%、3.90%、4.17%、4.21%以及4.48%。除中国银行外，其余五家大行及垫款平均收益率均较2021年有所下降。

　　与利率下降形成鲜明对比的是，今年以来，银行理财市场持续回暖，部分理财产品业绩比较基准已经达到4.0%。

　　普益标准监测数据显示网上理财产品排行榜，2023年一季度全市场共新发了7197款理财产品，环比增加742款，其中，692款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.91%；6505款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.76%。

　　再从招商证券研报来看，今年前4个月，理财公司固收类理财平均年化收益率高达4.5%，固收类理财净值显著上升。其中，4月下半月定开纯固收、定开“固收+”、最短持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为4.4%网上理财产品排行榜、3.3%和1.6%，均维持在较高水平。

　　在业内人士看来，在正常情况下，利率要普遍高于理财收益率。近期出现的新发最优利率和理财收益率之间的“倒挂”属于行业内的罕见现象。

　　利率与理财产品收益率之间出现的“倒挂”也引发了市场的担忧。不少人不禁发问：这一现象是否会导致资金空转，滋生套利空间？

　　针对这一问题，招联首席研究员董希淼明确表示，利率与理财产品收益率之间的差距正在缩小，但整体而言并不存在“倒挂”问题。

　　“当前，的确有少数产品由于实行超低利率，利率接近甚至低于部分理财产品收益率，一类是部分银行的普惠小微企业，另一类是部分城市的首套住房。”董希淼接受《金融时报》记者采访时表示，但从整体来看，这种发生在局部的“倒挂”较难引致资金空转套利。

　　从发放对象来看，普惠小微企业针对小微企业和个体工商户，资金必须要用于生产经营所需。“并且，利率较低的小微企业往往为1年以内的短期，而收益率较高的理财产品多为期限1年以上的中长期产品，套利在实际操作上较为困难。”董希淼表示。

　　同时，《金融时报》记者从多家商业银行了解到，通常来说，银行对于最优惠利率的申请也有着较为严格的限制常见的投资理财方式，经过层层条件筛选后，只有极少数的优质客户才可以拿到所谓的最低利率。

　　“银行理财收益上行是阶段性表现。尽管今年年初以来银行理财收益表现较好，但其和过去4个多月以来债券市场行情相关，理财产品的高收益率并不持续。”在银行业首席分析师廖志明看来，从2022年初开始，银行理财进入净值化时代，其净值是波动的，收益存在很大的不确定性，不存在稳定的套利空间。

　　“必须专款专用，无论申请的是消费贷还是经营贷，都不可以用来购买理财和股票等金融产品，这是行业规定。”对于能否用购买理财产品，某国有大行客户经理也持否定态度，“对于后的资金流向，我们也会进行相关核查，不符合规定的话，资金是会收回的。”

　　实际上，针对资金套利行为，监管部门早已明令禁止。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》中明确规定，“投资者不得使用、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品”。

　　在招商银行、光大银行等多家银行的手机银行APP中消费办理界面也有“资金不能流入楼市、、基金、理财等国家法律、法规禁止的行业和领域”的明确提示网上理财产品排行榜。

　　《金融时报》记者注意到，今年以来网上理财产品排行榜，曾有多家银行挪用购买理财产品被监管部门处罚，中小银行是“重灾区”，同时也有部分国有大行“上榜”常见的投资理财方式。

　　“部分普惠小微的确存在被套用网上理财产品排行榜、挪用等问题，信贷资金违规流入房地产市场、资本市场、理财市场并不少见。”董希淼建议，针对此类现象，银行应加强其信贷资金用途和流向管理，监管部门应加大对相关违法违规行为的检查力度。对借款人虚构借款用途常见的投资理财方式、提供虚假材料常见的投资理财方式，骗取、挪用用于非生产经营领域，银行应及时收回、不予续贷，并将相关情况上传征信系统，提高其违法违规成本。

　　“对于普通投资者而言，也不要去做这类的尝试。”冠苕咨询创始人周毅钦表示，利率倒挂套利空间微薄，收益很不稳定，且涉及违法违规，对投资者来说得不偿失。