该战略的风险在于假如标的资产价钱在合约时期大幅跌破施行价并连续在施行价下方运转，投资者（看跌期权卖方）将面对不竭被追加包管金、活动性干涸的风险

　　该战略的风险在于假如标的资产价钱在合约时期大幅跌破施行价并连续在施行价下方运转，投资者（看跌期权卖方）将面对不竭被追加包管金、活动性干涸的风险。巴菲特曾屡次经由过程卖出看跌期权得到天价权益金支出，但其享有一个其他投资者不具有的宏大劣势，即其一切看跌期权合约都被免于追加包管金。固然其持有的看跌期权空头存在宏大的账面吃亏购置信任理财富物，但其不消追加一分现金。

　　以巴菲特为例。在4月30日举办的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上，在谈到择时的成绩时，巴菲特暗示永久不会测度市场的机会，其说道：“我们不善于择时。我们善于的是，搞分明什么时候获得对本人来讲充足的资金保举一款理财富物。我们不晓得什么时候要买甚么，但我们不断期望，（市场）会有一段工夫下行，如许我们能够买到更多。”

　　当股票到期上涨且价钱小于看涨期权施行价时，投资者的收益为“股票涨幅+票息”（票息指权益金支出），同时做市商偿还股票，投资者的股票持仓稳定。

　　因为看跌期权的卖方有任务在期权行权时以施行价买入标的资产购置信任理财富物，因而机构投资者可经由过程持有虚值看跌期权空头，在标的资产价钱跌破施行价时停止左边建仓。持有期权空头时期购置信任理财富物，投资者可得到权益金带来的加强收益。

　　本期指数样本为66只保举一款理财富物，较上期新增一只样本产物，为安然理财新安鑫11号六个月定开固收类，该产物于4月13日建立，接纳日度察看敲出构造，召募范围1.9亿。

　　代价投资者常将该战略用于左边折价建仓。代价投资者期望在股价低于内涵代价时买入股票，且常常不择时，这决议了代价投资者很少会在个股大幅上涨时买入股票。

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　　在风险办理上，办理人次要经由过程对国表里宏观经济走势及各项宏观经济政策等要素的阐发来掌握市场走势和拔取 投资种类，重视研讨的使用，重视风险掌握，采纳有用步伐防备和掌握风险。

　　差别的战略代表差别的概念，备兑战略次要用于“不看大涨”的场景，其旨在经由过程卖出平值或轻度虚值看涨期权得到权益金支出，并以此低落股票的持仓本钱。

　　据南财理财通数据，2021年理财公司一共刊行“固收+期权”公募型理财富物95只，刊行人包罗招银理财、安然理财、工银理财、宁银理财、中邮理财。此中，招银理财、安然理财、工银理财位列“固收+期权”产物刊行数目的前三甲，刊行数目别离为35只、20只和19只；宁银理财刊行15只；中邮理财刊行6只。

　　南财理财通课题组拔取5只近期出售新品供参考。据南财理财通数据显现，近期青银理财“灿烂人天生就系列群众币小我私家理财方案（蓝色金融同享）2022年199 期”值得存眷。该产物功绩比力基准年化4.60%，投资性子为牢固收益类，运作形式为封锁式净值型，该产物起购金额为1元，风险品级为中低风险。该产物的召募期为2022年5月10日至2022 年5月18日保举一款理财富物。

　　在实操中，机构投资者需将股票仓位归还给券商（做市商），以用于备兑，并可挑选到期能否拿回股票。

　　“备兑”即筹办兑付之意。在备兑组合战略下，因为期权卖方有任务在期权行权时将权益资产托付给期权买方，因而需持有可用于交割的权益资产用于兑付，以笼盖看涨期权空头的让渡风险。

　　2021年9月17日，南财理财通正式公布“固收+期权” 综合指数。该指数基准日为2020年1月12日，基点为100点。停止4月29日，该指数报收106.7068点，自建立以来上涨6.71%，年化收益率为2.92%。相较上个陈述日，指数均匀净值增加率为-0.1%，超六成产物净值下跌，此中10只产物处于“破净”形态。

　　构造性产物的组成不尽不异，“固收+期权”属于狭义的构造性产物，广义的构造性产物包罗“固收+期权”、“权益资产+期权”购置信任理财富物、“根底资产+收益交换”三种组合。

　　停止5月6日，近6月收益率排名前三的“固收+期权”公募理财富物别离为宁银理财“皎月灵敏办理挂钩型封锁式理财1号”、工银理财“环球轮动牢固收益类封锁净值型产物(19GS8112)”保举一款理财富物、安然理财“鑫享环球大类资产趋向一年定开2号”，近6月净值涨幅别离为2.25%、1.04%、0.989%。

　　期权合约到期时，假如股价小于施行价，看跌期权行权，机构投资者以施行价左边建仓，其损益为“权益金支出-看跌期权空头吃亏”。

　　期权合约到期时，假如股价大于施行价购置信任理财富物，看跌期权不可权购置信任理财富物，机构投资者不会停止建仓，并得到权益金支出。

　　相较上期榜单（请见联系关系文章），“皎月灵敏办理挂钩型封锁式理财1号”仍占有榜首地位，“环球轮动牢固收益类封锁净值型产物(19GS8112)”由榜单第三位上升至第二位。