4月，居民存款结束连续13个月同比多增首次回落理财产品投资性质，理财则时隔半年止跌回升

　　4月，居民存款结束连续13个月同比多增首次回落理财产品投资性质，理财则时隔半年止跌回升。二者规模一下一上且金额相当，均超过万亿元，不少机构认为这是居民理财存款化转向存款理财化的结果。尤其是近期银行存款利率持续下行，市场对理财的关注度“又回来了”。

　　除了“量”的变化，理财净值波动也是影响理财存续规模的重要因素，当前破净率还在下行。国盛证券固收首席分析师杨业伟认为，作为债券市场的主要投资者，理财直接从近期债市快速走牛中受益，而理财净值的上升带来理财规模和债市走强的正向循环理财产品一览表最新。

　　不过，值得关注的现象是，4月理财规模回升但发行量环比下降。招联金融首席研究员董希淼认为理财产品投资性质，规模增加主要来自每日开放型产品理财产品一览表最新，稳定规模还需继续努力。

　　据广发证券统计，4月理财存续规模增量近7成来自每日开放型和现金管理类产品。广发证券固收首席分析师刘郁认为，当前居民风险偏好依然较低从零开始学理财下载，短期内理财需求和新发仍集中于短久期资产。

　　普益标准统计数据显示，4月末，银行理财存续规模为25.51万亿元。杨业伟据普益标准覆盖行业情况推算，全市场银行理财存续规模估计已回升至27.37万亿元，较3月增加1.34万亿元。

　　这也是继去年11月以来，理财规模首次止跌回升，“赎回潮”“破净潮”的影响正在缓解。杨业伟认为，这其中既有季末之后理财规模季节性回升的原因，也有净值回升带来的申购量增加。

　　对比明显的是，连续13个月持续同比多增的居民存款，在4月份首次回落。央行披露的4月金融数据显示，4月人民币存款减少4609亿元理财产品投资性质，同比多减5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元最好的理财方式。此前一季度，居民存款同比多增了2.1万亿元。

　　天风证券宏观首席分析师宋雪涛分析，一季度，居民存款同比大幅多增是收入修复和理财存款化的结果，而4月居民收入下滑一方面是因为居民存款理财化，另一方面是受提前还贷规模增加影响，其中前者是核心原因。

　　万亿规模一上以下，机构对于“消失的存款”回流至理财的看法较为一致从零开始学理财下载。那么，理财产品的吸引力真的回来了吗？宋雪涛指出，居民增配理财等资产从零开始学理财下载，是理财风险降低、收益回升和存款利率下滑共同作用的结果。

　　银行存款利率下行，也是近期业内关注的重要话题。在存款利率市场化调整机制下，国有大行、股份行、地方中小银行自去年9月以来陆续下调了定期存款利率，本周一起，银行协定存款及通知存款自律上限也迎来下调，部分银行则暂停了智能通知存款。协定存款、通知存款虽然相比普通定存占比不高，但在业内看来，此次集中调整信号意义明显，银行负债端降成本已成趋势。

　　“（叠加这一时期下滑的存款利率）存款对居民的吸引力逐渐减弱，而理财对居民的吸引力则不断增强。”宋雪涛指出，受益于债券市场走强从零开始学理财下载，今年理财市场表现逐步好转，理财产品单位破净率已从2022年12月峰值的29.2％持续下行至5月12日的4.7％。

　　当前，债牛与理财回暖正相互催化。在规模回升背景下，4月理财的资产配置力度也快速提升，现券净买入水平达到今年以来月度峰值。国盛证券统计显示，4月理财净增持现券4059亿元，较3月大幅增加净买入金额达到4098亿元，较3月大幅增加2821亿元。

　　在存款利率下行趋势下，市场对理财市场的关注度再次回归。不过从发行量来看理财产品投资性质，4月新发行理财产品不升反降理财产品一览表最新。广发证券统计数据显示，新发银行理财产品共2523只，同比增长1%，募集规模预计或在5691亿元，同比增加18%，环比下降3%。

　　在这背后是居民理财结构的分化。从理财规模增量来看，多个机构统计数据显示，每日开放型产品和现金管理类产品是投资者选择的主流，占比近7成，这也推动配置需求向短端倾斜。据广发证券统计，4月现金管理类产品回升幅度最大，存续规模较3月末上升7045亿元，其次为可投股票固收+及纯固收类产品，存续规模较3月末分别增长2466亿元、1612亿元。

　　另据国盛证券数据，截至4月末，每日开放型产品存续规模为9.81万亿元，是规模最大的期限类型，且与3月相比大幅增加6622亿元。其中，1个月以内、1~3个月、3~6个月、6个月~1年、1~3年分别存续2.86万亿元、1.92万亿元、2.44万亿元、3.38万亿元、4.21万亿元。

　　刘郁认为，从理财增量结构分化可以看出，当前居民风险偏好仍然较低。另一个直观的现象是，前期净值波动较大的定开型产品，重新打开后仍然被赎回。

　　“随着理财市场好转，此前因居民少消费、少投资、少买房等积攒下来的超额储蓄已经开始部分回流理财市场，且5月初这一趋势还在延续。”宋雪涛指出，从5月理财规模上看，随着破净率进一步回落，居民还在继续增配理财产品，存款理财化趋势有望延续。

　　但居民对中长期限理财接受度偏低，短期内或较难逆转最好的理财方式。展望5月，刘郁认为，预计理财的新发和需求仍然集中在短久期资产。此前4月，不同投资分类中，纯固收类产品数量占比较3月末提升；封闭式产品则仍是新发理财的主要类型，募集规模占比逐步上升（96%），定开型产品规模则环比下降。其中，3～6个月的短期限封闭式产品募集增幅最大。

　　从新发行产品来看，平均业绩比较基准还在继续下降理财产品一览表最新。广发证券统计显示，4月新发产品中，6个月～1年（含）产品业绩基准下限中位数较3月继续下行10BP至3.4%，3～6个月（含）、1～2年（含）及2～3年（含）业绩基准下限中位数与3月持平为3.2%、3.8%理财产品投资性质、4.3%从零开始学理财下载。

　　但在存款利率下行背景下，机构普遍认为，理财收益的吸引力还在持续提升最好的理财方式，市场规模仍有较大增长空间。不过杨业伟指出，此前破净和业绩不达标的产品集中在5~6月到期，或也给理财市场带来一定压力。董希淼也认为，从当前结构分化来看，稳定理财市场规模还需要各方不断努力。

　　数据显示，5月有3570亿元封闭式净值型产品到期，较4月增加211亿元，固定期限定开型产品到期规模为1.84万亿元，较4月增加411亿元。