市场逐步进入修复通道，固收、“固收+”产品净值回暖明显，但含权类理财产品表现依旧欠佳

　　市场逐步进入修复通道，固收、“固收+”产品净值回暖明显，但含权类理财产品表现依旧欠佳。11月14日，北京商报记者根据中国理财网信息梳理发现，截至目前，理财公司发行处于存续状态的权益类理财产品共有34只，其中有28只产品处于“破净”状态，有8只产品净值低于0.8，整体亏损幅度超20%。对此，有理财公司人士回应称，受市场环境影响，权益型产品净值存在较大波动，将基于市场时机，继续布局风格鲜明、主题鲜明的权益类理财产品。

　　在理财市场整体回暖的背景下，权益类理财产品“后劲”表现不足。从中国理财网披露的数据来看，34只处于存续状态的权益类理财产品中，有28只产品净值在1以下，占比约82.35%。在“破净”的28只产品中，有8只产品净值低于0.8，整体亏损幅度超20%。

　　净值较低的3只权益类理财产品均由光大理财发行，截至发稿，“阳光红卫生安全主题精选”“阳光红新能源主题”“阳光红ESG行业精选”理财产品的产品净值分别为0.4993、0.5598、0.7218。

　　从产品信息来看，“破净”幅度较大的“阳光红卫生安全主题精选”已运作逾三年之久，该产品募集起始日期为2020年5月15日，自2021年8月单位净值低于1后，净值就再未回升至1水平。

　　“阳光红主题”权益类理财产品也有着相同的窘境，从去年8月下旬至今未走出“破净”阴影；另一只“阳光红ESG行业精选”理财产品净值波动幅度较大，该产品在2022年4月27日跌破净值，后又快速回升，随后又在当年9月末“破净”，直到今年1月10日，净值回升至1，截至发稿，该产品净值为0.7218，累计净值为0.7218。

　　事实上，权益类理财产品“破净”已成为常态。北京商报记者梳理发现，包括招银理财、贝莱德建信理财、华夏理财、民生理财、高盛工银理财等理财公司均有权益类理财产品净值跌破1的情况。

　　招银理财存续的5只权益类理财产品中，仅有1只产品净值超过1，净值最低的产品名为“招银理财招卓泓瑞全明星精选日开一号权益类理财计划”，该产品募集起始日期为2021年6月23日，当前产品净值为0.7733，累计净值为0.7733。

　　来自三方机构数据也印证了权益类理财产品收益不佳的事实财学平台。普益标准监测数据显示，截至2023年三季度末，剔除外资行产品、结构性产品以及部分净值数据缺失的私募产品，存续权益类理财产品的平均近三个月年化收益率约为-1.7%，平均成立以来年化收益率则降至约2.96%。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平在接受北京商报记者采访时表示，理财公司成立时间较短，在权益资产投资方面经验不够丰富，主要通过直接投资个股或是投资公募基金的方式来布局权益市场，权益资产的业绩表现与息息相关，但近两年持续低迷，整体呈震荡下跌趋势，导致权益类理财产品及含权类理财产品的投资收益率普遍不理想，目前大部分权益类产品仍处于“破净”状态。接下来权益类理财产品的净值表现依然要看动向。

　　在理财公司创立伊始，大多以固收、“固收+”类产品作为主要布局对象，但随着提升资产规模、满足高风险客户的理财需求，权益市场也一度成为理财公司抢滩的重点。

　　目前理财公司存续的权益类理财产品中，权益类资产普遍占比达到80%以上，投资标的包括消费股财学平台、科技股、沪深300成分股等多种。招银理财相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，发展权益投资能力保本理财产品一览表、发行权益类产品，是顺应中国资本市场发展趋势、满足理财客户财富管理需要、实现公司长远发展的理性选择，在各类金融资产中，股票的长期收益率较高，相应的风险和波动也较大。股票类产品的收益表现与市场有较高的相关性，相较于固收和混合类产品，波动性也相应更大。

　　上述负责人指出，2021年初至上月末，代表公募基金收益中位数的万得偏股混合基金指数（885001.WI）下跌29.98%，年化收益率-18.26%。招银理财5只权益类产品，成立以来平均年化收益率为-4.87%。

　　谈及权益类理财产品净值波动情况，光大理财相关负责人也指出，各家理财公司的权益类理财产品在投资主题、投资范围和投资策略上有较大区别保本理财产品一览表，例如，市场上的权益型理财产品包括消费主题、主题、医药主题或者红利主题等保本理财产品一览表，有的权益型理财以FOF为主，有的专注于股票直投，因此各类产品净值表现不一。总体而言，三季度整体股票市场表现持续低迷，上证指数下跌将近3%，创业板指下跌将近10%，受市场环境影响，权益型产品净值存在较大波动。

　　在易观高级分析师苏筱芮看来，权益类理财产品净值回升缓慢主要还是受到股债波动影响。从去年三季度以来，包括开放式及封闭式理财产品等，均出现不同程度的回调保本理财产品一览表。渠道方面，做权益类理财产品拥有优势保本理财产品一览表，无论是线下网点还是线上的手机，相较其他机构来说拥有更加庞大的客户规模。但银行的短板目前主要还是在投研，由于净值化转型时间并不长，因此银行需要花费时间去组建专业、成熟的投研团队。

　　“和公募基金、券商等其他资管机构相比，银行及理财公司在权益类资产投资方面起步晚、经验欠缺，但优势在于客户和渠道优势，银行理财有庞大的客户基础，布局广泛的线下分支机构。”刘银平也持有同样的看法，个别权益类理财产品净值下跌幅度较大，一方面说明整个资本市场环境不景气，另一方面也说明理财公司权益投资能力不佳，未来需要进一步提升权益资产的投研水平，根据市场情况合理配置资产并适时调仓。

　　作为资管界的“后浪”，理财公司在权益类投资领域还存在不足。在投资者风险偏好较为趋稳的当下，如何优化布局，提升权益类理财产品净值的稳定性？

　　招银理财相关负责人表示，该公司从客户的风险偏好和持有体验出发，将权益产品定位于追求长期稳健收益，在权益产品的研究和投资中，一方面自下而上，秉持价值投资理念，坚持通过扎实的基本面研究，挖掘企业的内在价值；另一方面自上而下，抓住估值、质量、景气、周期等影响投资的长期核心因素，着力构建更具确定性、安全边际更高的投资策略，追求在产品端实现不低于市场基准的收益且低于市场波动。后续，将进一步加大权益投研队伍的建设和含权产品的布局，沿着长期稳健的定位和目标，不断提升相匹配的投资能力。

　　“无论从财富管理的大背景，还是基于多元化客户理财的需求，我们仍然坚定认为，权益是银行理财高质量发展不可或缺的赛道之一。”上述光大理财相关负责人表示，“在市场的低点位置，公司已积极开始推进含权类产品的布局，今年8月，光大理财发行量化策略的固收＋产品‘阳光橙安盈量化增强日开（28天最低持有）’，通过中信、平安等渠道销售，募集产品规模近10亿元。近期，光大理财也加大了权益投资团队的建设和优秀人才的引进，同时加强了平台化、多元化、多资产、HI与AI相结合的投研平台的建设，全力构建具备多元化、多资产、度的投研能力财学平台，提升投资研究能力和权益投资竞争力，努力为投资者创造良好稳健的投资体验。”

　　普益标准研究员董翠华分析，理财公司发展权益类理财产品，一方面必须尽早布局，做好支撑权益投资的各项基础能力提升，谋定而后动，包括投研团队建设、投研能力提升、风险控制体系搭建与完善、投资者风险承受能力测评体系建设等。另一方面可以通过在其他类型产品中配置权益类资产逐步过渡，积累权益投资经验。

　　对于提升权益类理财产品净值的稳定性，董翠华建议，一方面要提升机构的投研能力，在全面了解投资标的的基础上进行谨慎选择，避免个股大幅波动累及整个产品。另一方面需要进行分散投资，做好风险对冲，避免过度集中投资于某一领域的股票从而造成系统性风险。最后，可配置部分低风险资产削弱权益资产风险。

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