对于银行理财来说，2022年意味甚多——资产估值方式全面转成市值法、现金理财整改不断推进、母行手里的存量资产逐步消化、标准化投资能力真正开启……　　上述各项动作进入全面的比拼，终究会令银行理财旧貌换新颜

　　对于银行理财来说，2022年意味甚多——资产估值方式全面转成市值法、现金理财整改不断推进、母行手里的存量资产逐步消化、标准化投资能力真正开启……

　　上述各项动作进入全面的比拼，终究会令银行理财旧貌换新颜。实际上，眼下行业正在起变化，你追我逐之中，大行理财子的头把交椅已悄然易主。

　　证券时报记者近日获悉，截至2021年末，建信理财、工银理财两家公司的时点管理规模均突破两万亿元，建信理财还以小幅优势领先老年人理财产品，取代工银理财成为规模最大的国有行理财子公司。

　　这个规模排名或许是暂时的，但足以说明，进入2022年，理财子公司将面对竞争激烈的排位赛，每一家随时都有被对手超越的可能。

　　年末时点，关乎“面子”的规模之争总是不引自来，尤其是去年末还重合了资管新规的过渡期末——“辞旧迎新”关口，规模之争的气氛自是更浓。

　　2021年四季度，一场暗地里的较量如期在国有行理财子梯队之间上演：当年11月2日，工银理财宣布其自主发行并管理的理财产品规模率先突破两万亿；12月3日，建信理财宣布时点管理规模突破2.2万亿；12月23日，农银理财宣布管理规模峰值突破2.2万亿。

　　对于建信理财来说，当12月初的规模力压工银理财之后，要做的是维持得来不易的大好形势，就有可能坐上大行理财梯队老大的位置；而对于在设立理财公司之前，以总行口径计的管理规模从未进入过大行伯仲之争的农行而言，农银理财毫无疑问是匹黑马，首次杀入了大行理财争冠的半决赛金融理财的基本常识。

　　压力最大的是工银理财。面对得益于大批母行产品改造后注入、自主发行规模、分行渠道力推等战法而形成“两路夹击”的建信理财和农银理财，工银理财要守擂并不轻松。

　　这或许能解释，工银理财为什么会在2021年12月连发152只产品，成为当月产品发行数量最多的理财公司了。工银理财一家发行的产品数量，比建信理财、农银理财、中银理财三家公司的合计发行数仅少了十来只。

　　随着年终决算日的到来，战况也终于清晰可见。据证券时报记者从几个可信渠道处了解《公司理财》介绍，建信理财的时点规模最终在2021年12月末“险胜”工银理财，夺得大行理财的头把交椅；而农银理财2021年末的时点管理规模较峰值有所下降，最终惜败半决赛，屈居大行理财第三名。

　　回顾战况，身处竞争之中的当事方其实对一时胜负保有清醒认知《公司理财》介绍。有专业人士直言，“对应这么大的体量，领先几个身位不是那么重要。哪一家稍微营销发力，或者哪一家突然被赎回几百亿，座次随时就会重调。”

　　值得一提的是，经过大行阵营的排位赛，已发展两年的理财子公司，头部效应也随之成形。从行业视角来说，规模排名前五的理财子公司依次为招银理财（仍受托管理母行巨量产品，因此规模为全行业第一）、建信理财、工银理财、农银理财和兴银理财。其中，招银理财、建信理财和工银理财跻身“两万亿”俱乐部，而农银理财和兴银理财则是“准两万亿”俱乐部成员。行业Top5管理的总规模早已突破十万亿，净值型产品规模均已回到新规之前的水平（即母行管理的包含大量预期收益型产品在内的总规模）。

　　资管新规过渡期结束，23家银行已开业的理财子公司、另外6家已拿到入场券的银行，站上了同一条全新的起跑线理财案例分析。虽然每家理财子背负的规模不一样，但没有谁不想凭借着更强大的投研体系、更敏捷的科技支撑、更专业的标准化资产配置能力，去实践弯道超车的可能老年人理财产品。

　　通过两年的发展，找到契合自身基因、凸显自身优势的发展方向，终究是一件初心可鉴的事情。观察大行理财公司前三甲——建信理财、工银理财和农银理财，可见它们都已从业务运作上找到了差异化。

　　摘得大行理财阵营规模桂冠的建信理财，有着浓厚的市场化烙印。建信理财成立初始就远离总行机关，搬到2000多公里以外的大湾区，完全做到了与母行人员、系统、业务“三隔离”。更重要的是人才——有怎么样的人，就会有怎么样的理念。截至目前，建信理财员工结构中老年人理财产品，非建行体系的人员占比已超60%，绝大多数来自市场化投资机构。

　　在实际的展业层面，建信理财的市场化可谓处处有落笔。比如，在面对市场热点或者创新业务时，建信理财制动得更快。2021年5月，首批公募REITs发行之前，建信理财就已经对潜在项目开展了投研工作和实地尽调理财案例分析。首批公募REITs开闸后，建信理财成为机构投资者中参与网下询价力度最大、参与只数最多、对发行价格影响最大的理财子公司。考虑到首批公募REITs的市场表现及投资价值，建信理财加大对第二批公募REITs的投资力度，以战略投资人身份参投建信中关村产业园REIT，并获配1.1亿元份额，成为该单REIT发行中获配份额最大的理财子公司。同时，建信理财还通过网下询价形式参与了华夏越秀高速REIT。

　　另外一个例子是，据证券时报记者了解理财案例分析，建信理财首只养老理财产品开卖首日即募集20亿元，一周内募满50亿元，之后建信理财又首家发行开放式养老理财产品理财案例分析，并在一周内募满。快速、有效的制动，正成为建信理财的特色之一。

　　再看工银理财，该公司两度问“首”市场的动作，无疑令人印象深刻。一是在大行理财公司中，工银理财最早发行公募权益类产品（其他理财公司的纯权益产品彼时均为私募），通过科创打新和定增投资形式参与了资本市场投资，加大了对重点行业龙头企业直接融资的支持力度；二是去年7月，工银理财在业内首家推出了中证工银理财“碳中和”资产配置指数及绿色金融主题理财产品。

　　最后是农银理财，该公司明显具有浓厚的“农”情结，在产品层面也确实可以感知到农银理财对农行建设“乡村振兴领军银行”战略的策应。农银理财推出了乡村振兴惠农系列理财产品，目标客群包含乡村和县域客户。截至2021年12月中旬，农银理财共发行乡村振兴惠农主题产品13只，募集金额超过350亿元。

　　同时，农银理财在客群上重点关注县域客户，针对县域客群做重点营销。截至去年12月中，县域客户购买农银理财产品存量规模超过9000亿元。

　　诚然金融理财的基本常识，上述特点不足以全面描述三家国有行理财子公司的差异化打法，但见微知著，头部理财公司的优势标签正在慢慢成形中。不难预见的是，不论是规模大小还是业务特色，今年头部理财子公司间的“龙争虎战”会更加白热化。