23平证10 : 平安证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告　　原标题:23平证10 : 平安证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告　　注：1．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在微小差异系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币、财务数据均指合并口径；2．公司净资本相关指标为母公司口径 资料来源：公司定期报告、公司提供，联合资信整理　　证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208证券公司主体信用评级模型（打分表

　　23平证10 : 平安证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告

　　原标题:23平证10 : 平安证券股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告

　　注：1．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在微小差异系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币、财务数据均指合并口径；2．公司净资本相关指标为母公司口径 资料来源：公司定期报告、公司提供，联合资信整理

　　证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208证券公司主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208

　　注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

　　二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

　　五、本报告系联合资信接受平安证券股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

　　团持有平安信托 99.88%的股份，是平安信托的 营公司 1家，为苏州工业园区天惠食品产业投资控股股东。平安集团自身无控股股东和实际控制 合伙企业（有限合伙）；联营公司 3家，分别为人，因此，公司无实际控制人，股权结构图参见 平安基础产业投资基金管理有限公司、湖北长投平安产业投资私募基金管理有限公司和塔比星

　　为 2年，品种二债券期限为 3年。本期债券面值 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏100.00元，按面值平价发行。本期债券票面利率 观经济信用观察季报（2023年一季度）》，报告为固定利率，采用单利按年计息，不计复利，每 链接：年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本

　　主，坚持“稳字当头、稳中求进”的政策总基调，证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动聚焦于继续优化完善房地产调控政策、进一步 性大。2022年，股票市场表现低迷，市场指数震健全 REITs市场功能、助力中小微企业稳增长 荡下行，交投活跃程度同比下降；债券市场规模调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。 有所增长金融理财产品介绍，在多重不确定性因素影响下，收益率随着各项稳增长政策举措靠前发力，生产

　　加基数抬升的影响，中国出口增速或将回落，但 高直接融资特别是股权融资比重”“全面实行股消费仍有进一步恢复的空间，投资在政策的支 票发行注册制”等资本市场改革目标的持续推撑下稳定增长态势有望延续，内需将成为驱动 进，证券市场景气度有望得到提升，证券公司运中国经济继续修复的主要动力。总体来看，当前 营环境有望持续向好，证券公司资本实力、资产积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，全 规模以及盈利能力有望增强。

　　（1）财富管理业务 统，以及投顾技术，推进客户分层经营模式，改公司财富管理板块包括证券经纪业务、期 善客户体验，为客户提供多元化的财富管理服货经纪业务和证券融资业务。2020－2022年， 务，个人客户数量居行业第一位。

　　财富管理业务收入波动上升，年均复合增长 公司代理买卖证券规模（股基交易额）受市8.07%，其中 2021年，受益于证券经纪业务收入 场因素影响较大，业务结构以个人客户为主；增长和融资融券收入的增长，公司财富管理业 2020－2022年，公司代理买卖证券以股票为主，务实现收入同比增长 24.49%；2022年财富管理 占比超 90.00%；代理买卖股票交易额波动上升，业务实现收入同比小幅下降 6.18%，主要是证券 基金交易额持续增加。

　　1）证券及期货经纪业务 43.80亿元和 37.49亿元，年均复合下降 1.75%；受益于市场的交易活跃及公司科技优势， 其中 2022年，公司代理买卖证券业务净收入为代理买卖证券规模波动增长。 34.24亿元，同比下降 12.72%，代销金融产品净公司证券经纪业务资格齐全，主要包括证 收入为 1.59亿元，同比下降 39.31%，主要系证券经纪、金融产品销售及投资咨询等。截至 2022 券市场持续波动，公募基金新发份额大幅下降，年末，公司共有营业部 68家，分公司 28家，分 导致代销金融产品收入降低。2020－2022年，布在北京、上海、广东省金融真实案例分析、福建省、浙江省、江 公司平均净佣金费率水平呈持续下降趋势，主苏省等地。公司依托综合金融战略，深耕渠道平 要系行业整体佣金水平处于下降趋势，新获客台获客，并探索创新模式，提升获客效率。同时， 佣金费率低于存客，导致公司的佣金费率持续公司聚焦资本市场股票类专业能力建设，以买 下降。

　　平安期货为上海期交所、大连商交所金融真实案例分析、郑州 能力和违约的可能性。公司将客户划分为不同商交所、中国金融期交所及上海国际能源交易 类别，确定每一类别客户获得授信额度。客户的中心的会员。2022年，平安期货全年客户数较 选择和授信由公司总部集中审核办理。公司在期初增长 24.10%，净利润行业排名提升 6名至 融资融券协议中明确约定了强制平仓权利和平第 12位，获《期货日报》“最佳期货公司奖”、 仓条件。当客户的维持担保比例低于 130%时，“最佳金融期货服务奖”。截至 2022年末，平 营业部将通知客户两个工作日内追加担保物并安期货未经审计的资产总额为 179.58亿元，净 保留通知记录，若客户未能在规定期限内补足资产为 21.60亿元；2022年，平安期货实现营业 保证金或者到期未偿还债务时，公司有权进行收入 5.86亿元，同比增长 4.09%，净利润 2.95 强制平仓什么是金融理财。

　　2020－2022年末，公司融资融券业务规模 受证券市场行情影响，两融业务余额有所回落，先增后降，市场份额持续增加，利息收入实现较 但市场份额持续提升。收入方面，2020－2022年，好；股票质押业务规模波动下降。 公司融出资金利息收入波动增加，年均复合增公司证券融资业务主要以融资融券业务和 长 17.84%，收入实现较好。

　　股票质押式回购业务为主。 2020－2022年末，公司融出资金计提减值融资融券业务方面，公司按照监管法规要 准备金额分别为 0.20亿元、0.20亿元和 0.21亿求，同时根据内部风险控制指标，确定融资融券 元，年均复合增长 3.01%，减值规模均较小，占总规模，并按月调整，对单个客户授信额度和单 当期融出资金的比重很低。截至 2022年末，公只标的证券的融资余额和融券余额进行明确限 司融资融券业务低于平仓线的负债规模不超过定。公司在融资融券业务中建立客户信用评估 1000万元，其中违约损失金额不超过 1000元，制度，根据客户身份、市值与收入状况、证券投 违约损失涉及的客户数不超过 15人，公司融资资经验、风险偏好等因素，评估客户的风险承担 融券业务经营情况整理良好金融真实案例分析。

　　2020－2022年，公司压降股票质押业务规 股票质押业务余额年均复合下降 22.33%，截至模，同时加强风控审核制度，整体来看，公司股 2022年末，公司股票质押业务规模 36.22亿元，票质押业务风险可控。2020－2022年末金融理财产品介绍，公司 较年初大幅下降 39.97%，公司对股票质押业务

　　2020－2022年末，公司信用业务杠杆率分 交易对手的跟踪授信情况及时调整。在结算时，别为 151.61%、142.28%和 116.30%，杠杆水平 公司根据交易对手的类别采取相应的结算方式金融理财产品介绍。

　　持续下降，2022年末较上年末下降 25.98个百 1）固定收益与商品交易 分点，主要系公司信用类业务规模下降，且所有 公司固定收益交易业务由固定收益交易事者权益规模上升所致，公司整体信用业务杠杆 业部负责金融真实案例分析。公司围绕“自营交易+代客服务”的水平一般。 综合交易体系，强化交易和科技融合创新，不断

　　（2）证券销售及交易业务 完善大类资产产品图谱，交易业绩实现同比增2020年以来，公司证券投资规模持续增长， 长。自营交易方面，公司持续夯实固定收益类多投资结构以债券为主，但受证券市场波动影响， 资产交易和定价能力，打造多元化的投资平台，业务收入波动下降；公司持仓债券计提减值规 持续加强市场分析研判，并根据市场形势敏捷模较大，需关注违约债券后续回收情况对公司 运用交易工具和交易策略。交易服务方面，公司利润的影响；商品交易业务收入占比较高，但对 券以“科技+交易”服务客户，不断提升产品创公司利润贡献度较低；公司研究实力强，为各类 设和交易服务能力。

　　证券销售及交易板块包括固定收益证券与 增加，年均复合增长 25.75%。截至 2022年末，商品交易、机构销售及研究业务。公司证券销售 公司证券投资余额 1020.64亿元，较上年末增长及交易业务收入主要由证券投资业务产生的投 21.04%，主要系债券投资规模大幅增长所致。公资收益以及子公司平安商贸有限公司（以下简 司债券投资结构以利率债和高等级信用债投资称“平安商贸”）的大宗商品贸易销售收入构成， 为主。截至 2022年末，公司股票投资余额 77.202020－2022年，证券销售及交易业务收入波动 亿元，较上年末大幅增长 181.44%，股票投资资下行，年均复合降低 8.91%，2022年该收入同比 产主要用于对冲风险，并不做单独的投资配置；下降 32.84%，主要系全球市场波动，大宗商品公募基金投资余额 66.51亿元，较上年末大幅增贸易销售收入大幅下降所致。 长 103.33%，主要系受公司投资份额和规模增加公司的证券投资业务面临一定的市场风险。 所致；银行理财产品投资余额 30.15亿元金融真实案例分析，较上公司制定了包括投资规模、交易限额、风险限额 年末增长 68.06%；券商资管产品和信托计划投及比例限制等控制措施，并定期进行调整。 资规模较小；其他主要是资产支持证券、私募基公司的固定收益类投资面临一定的信用风 金、非银行理财产品等，2020－2022年，该类资险。公司针对固定收益类投资建立了债券备选 产规模波动较大，公司根据当年市场行情对相池和交易对手池，对可交易的对手和债券进行 关资产整体进行调整，并未对其中任何一种资了严格限定。如超出备选范围，需要经过授权部 产的规模做压降。

　　商品交易业务方面，平安商贸成立于 2015 平安证券研究所依托平安集团优势，专注年 1月，注册资本 10.00亿元，公司合计持有平 产业与行业研究，围绕医疗健康什么是金融理财、电子信息、汽安商贸 96.47%的股权。主要经营业务包括国内 车、绿色能源、大消费、金融、房地产等领域积贸易、进出口业务经营和贸易经纪与代理。平安 极布局，做深做精，输出高品质、全方位、多形商贸是中期协备案的期货风险管理子公司，同 式的研究服务。2022年，平安证券研究所获Wind时也是平安集团拓展大宗商品及衍生品业务， 金牌分析师评选“最受关注机构”、“最佳为实体产业链提供金融服务的唯一实体企业平 ESG研究机构”，策略、固收、地产、汽车、银台。2020－2022年，平安商贸营业收入分别为 行均上榜 Wind“金牌分析师”；医药团队获第41.30亿元、57.70亿元和 30.77亿元；2022年， 十六届卖方分析师水晶球评选的医药生物行业平安商贸净利润亏损 2.79亿元，主要是全球经 公募机构投票榜单第一名。

　　济环境动荡，大宗商品贸易成本较大，市场波动 2020－2022年，公司交易单元席位租赁净情况下出现亏损所致。商贸业务收入占营业收 收入规模先增后降，其中 2022年，公司实现交入比重较高，但对利润贡献度低。 易单元席位租赁净收入 1.66亿元，同比下降2）机构销售及研究 15.31%。

　　售职能，依托北、上、深销售团队，开展债权销 公司投资银行业务具备很强的竞争力，行售、股权销售、研究销售等业务，衔接资产和资 业排名靠前。2020－2022年，公司承销的债券金，优化业务管理框架。 家数逐年增长，承销债券金额较大，其中 2022

　　2）私募股权投资基金业务 会批准或者备案发行并在境内金融机构柜台交公司通过全资子公司平安财智经营私募股 易的证券之外的金融产品。截至 2022年末，平权投资基金投资管理业务，主要通过平安财智 安磐海的资产总额为12.82亿元，净资产为12.69及其子公司设立的私募股权投资基金，进行股 亿元金融理财产品介绍，2022年实现营业收入 0.30亿元，净利润权投资及投资管理业务。 0.12亿元。

　　经纪业务，抓实三大战略主线，坚持以客户 募牌照申请，参照公募化模式打造严格成熟的为中心、内容为抓手、数据化工具为手段，搭建 投研和风控合规管理体系，优化人员与团队配完整的数据化投顾服务体系，实现“AI+远程+ 置、完善评价体系、强化人才识别，提升资管业线下”一体化经营。创新获客方面，构建有特色 务经营质效，助力公司大财富管理转型。

　　长趋势，年均复合增长17.26%。截至2022年末， 从债务到期分布来看，截至 2022年末，公公司全部债务较上年小幅增长 2.89%，其中短期 司到期债务期限主要集中在 1年（含）内，存在债务较上年末增长 12.78%，占全部债务的比重 一定短期偿债压力。

　　资产受限方面，截至 2022年末，公司共有 资产比重为 20.11%，优质流动性资产中以国债、469.82亿元资产受限，占总资产比例为 17.93%， 中央银行票据、国开债等利率债和 AA+及以上受限原因主要为卖出回购金融资产款的质押以 的信用债券为主。2020－2022年末，公司净稳及国债冲抵保证金质押所致。 定资金率和流动性覆盖率有所波动，2022年末公司流动性指标整体表现较好，符合监管 分别为 165.39%和 233.71%，符合监管标准。

　　净资本规模持续增加，以净资本为核心的风险 公司主要通过利润留存和发行永续次级债控制指标均符合监管标准，资本充足性很好。 券来补充资本。2020－2022年末，公司母公司2020－2022年末，公司所有者权益呈持续 口径净资本和净资产均呈持续增长趋势，年均增长趋势，年均复合增长 16.11%，截至 2022年 复合增长分别为 20.09%和 16.25%。截至 2022末，公司所有者权益合计 455.73亿元，较上年 年末，公司专项口径的净资本和净资产规模分末增长 7.03%，主要系利润滚存所致；公司所有 别为较上年末分别增长 12.72%和 7.45%，主要系 2022年公司发行次级债券和期货（期权）业

　　注：各项风险监管指标年末取值均为次年风险审计报告的期初值 资料来源：公司母公司口径净资本监管报表 4. 盈利能力 2020－2022年，公司营业收入呈快速增长 2020－2022年，公司营业收入规模先增后 后下降趋势，年均复合增长 0.77%；2022年，公 司营业收入同比下降 18.48%，主要系受证券市 减，成本控制水平和盈利指标表现较好，整体盈 场波动的影响，证券销售及交易业务收入下降 利能力很强。 所致。 图 5 公司营业收入和净利润情况注：增速数据参照次纵坐标轴

　　从营业支出来看，2020－2022年，营业支 年，公司减值损失全部为信用减值，其中其他债出呈波动下行趋势，年均复合下降 8.77%，2022 权投资减值损失分别为 5.66和 4.23亿元，2022年，公司营业支出为 80.64亿元，同比下降 年公司计提信用减值损失 0.41亿元，同比大幅31.72%金融真实案例分析，主要为业务及管理费和其他业务成本 下降，但新增因存货跌价产生的其他资产减值中平安商贸商品销售成本下降所致金融理财产品介绍。从支出构 损失 1.90亿元。2020－2022年，公司营业费用成来看，以业务及管理费和其他业务成本为主， 率较稳定，薪酬收入比波动下降，整体成本控制2022年，业务及管理和其他业务成本占营业支 能力较好。

　　从利润规模来看，2020－2022年，公司利 从盈利指标来看什么是金融理财，2020－2022年，公司净润总额呈持续增长趋势，年均复合增长 17.21%。 资产收益率持续提升，自有资产收益率回落后2022年受营业支出规模下降影响，公司实现利 企稳，盈利稳定性处于较好水平，2022年，受益润总额 53.36亿元，同比增长 15.92%。 于对营业成本良好的控制，公司营业利润率大

　　公司存在一定或有负债风险。 计总资产的 5.00%，其对公司本期利润或期后利截至 2022年末，公司无对外担保情况。 润的影响存在不确定性，公司尚未对本案计提截至 2022年末，公司涉及重大未决诉讼 1 预计负债，需保持关注。