从资产融资主体来看，在2022年Q1-Q4时期，“珠联璧合牢固2001”前十大资产的融资人次要为散布于江浙地区的中高档级主体，该地区内融资主体偿债才能团体较好

　　从资产融资主体来看，在2022年Q1-Q4时期，“珠联璧合牢固2001”前十大资产的融资人次要为散布于江浙地区的中高档级主体，该地区内融资主体偿债才能团体较好。南银理财地处江苏，旗下产物在投资江浙地区项目时不只能有用发掘和掌握性价比力好的融资项目，撑持本地实体经济，还能在投后办理上充实实时得到所投资主体的相干信息。

　　从投资战略来看，该产物次要接纳票息战略，办理人能在收益微风险间做到较好的均衡，在掌握风险的同时获得恰当的信誉利差和限期利差。

　　债市调解完毕后，“珠联璧合牢固2001”在2023年1月进入第四个投资周期，按照2023年Q1的季度运作陈述来看，投资司理对产物的持仓又停止了调解优化。谈及此次调仓的目标十句典范理财金句，南银理财该产物的投资司理向南财理财通课题组暗示，债券市场在阅历客岁四时度的调解后，投资代价和相对性价比都在高位，“珠联璧合牢固2001”捉住这个时机，在2023年一季度时期连续对组合内资产停止调解，将项目类资产置换为信誉债，跟着债券收益率下行，债券本钱利得的部门对产物收益增厚较着，产物本年以来净值表示凸起。

　　2022年11月初，陪伴市场资金利率上行，债券市场呈现大幅调解，固收类理财市场出现“破净潮”。本年一季度，跟着债市回暖，纯固收理财富物功绩逐渐上升。为理解理财公司纯固收产物的功绩修复状况，南财理财通课题组以一年定开型公募纯固收群众币理财富物（以下简称“一年定开型纯固收产物”）为样本，对此中表示优良的产物停止案例剖析。

　　在牢固系列产物后续操纵上，南银理财投资司理暗示，一是持续掌握信誉债的票息代价，把控信誉风险，捉住市场调解时的投资时机，不竭优化产物资产构造；二是按照资金利率状况，恰当接纳杠杆战略，增厚产物收益；三是债券收益率下行一段工夫后，项目类资产的性价比再次凸显，产物将主动寻觅优良项目类资产停止投资十句典范理财金句，以进步产物团体底仓收益。

　　在阅历2022年11月的债市调解后，“珠联璧合牢固一年定开”系列是怎样做到低徊撤且高收益的呢？因为同系列产物在资产设置上较为相似，因此南财理财通课题组以该系列近6月功绩表示最好的“珠联璧合牢固2001”理财富物为样本停止案例阐发。该产物建立于2020年1月，停止2023年一季度末，其建立以来的年化收益率为4.84%，较功绩比力基准“中债新综合财产指数（1-3年）收益率”的同期年化功绩3.31%超出跨越153bps；同时，其在债市调解时期的最大回撤仅为0.47%十句典范理财金句。该产物资金100%投向债务类资产，投资范畴包罗信誉债、项目类资产等，课题组以该产物的第三个投资周期（2022年Q1-2022年Q4）为察看区间，对该产物前十大资产的设置状况停止阐发。

　　在2022年11月-12月的债市震动时期，债券市场表示为兜售行情，收益率大幅上行。固然此次债市调解刚好发作在产物赎回申请日之前十句典范理财金句，但从南银理财“珠联璧合牢固2001”2022年Q4及2023年Q1的季度运作陈述来看，投资司理在债市调解时期并未自觉跟风兜售债券。南财理财通课题组以为，投资司理能在债市超调时期连结充实的定力，次要缘故原由是产物资产构造较为安康十句典范理财金句，而且投资组合的短时间资产与持久资产设置比例较为公道，做足了活动性筹办。畴前十大资产明细来看，在赎回申请确认日之前，产物有不低于资产净值51.43%的资产到期，足以对付开放期的赎回需求。

　　从修复服从来看，城商行理财公司产物显现出较强的净值修复才能。停止2023年一季度末，在理财公司一年定开型纯固收产物的近6月均匀卡玛比率排名中，有四家城商行理财公司跻身行业前十。此中，南银理财高居行业第二，其一年定开型纯固收产物的近6月卡玛比率均值高达4.19，远高于全市场均值2.23。

　　从限期来看理财案例编写，项目类资产的融资限期不超越一年，与产物定开周期无限期错配风险。为理解产物所持债券的久期状况，南财理财通课题组以第三个投资周期的首个运作肇端日（2022年1月7日）为计较日停止统计，前十大持仓中信誉债的加权均匀盈余限期约为1.61年。能够看出，“珠联璧合牢固2001”恰当拉长清偿券类资产久期，目标是在获失信誉利差的同时进一步获得限期利差。

　　在连结定力的同时，南银理财“珠联璧合牢固2001”捉住债市调解的契机，进一步优化了资产构造。该产物捉住2022年11月-2023年1月时期信誉债大幅调解带来的贵重投资时机，经由过程提拔杠杆程度、增配3年信誉债等战略，大幅提拔了底仓收益率。

　　据南财理财通数据，在阅历2022年11月的“破净潮”后，一年定开型纯固收理财富物净值在2023年一季度停止了强修复。停止2023年一季度末，理财公司一年定开型纯固收产物近3月的均匀年化收益率为5.47%，别离较近6月的均匀年化收益率1.41%和近12月的均匀年化收益率2.75%超出跨越406bps和272bps。

　　详细从产物系列来看，南银理财“珠联璧合牢固一年定开” 系列表示凸起。该系列为南银理财的纯固收产物，今朝已累计刊行12只产物，办理人内部风险评级均为二级（中低风险）。从2023年一季度末各项目标看，南银理财“珠联璧合牢固一年定开”系列均在行业中首屈一指。起首，从收益率来看，该系列产物近6月均匀年化收益率为2.94%，较全行业同类产物近6月的均匀年化收益率1.41%超出跨越153bps。其次，从颠簸率及最大回撤来看，该系列产物近6月的均匀年化颠簸率为0.79%，较全行业同类产物近6月的年化颠簸率均值1.26%低了0.6个尺度差；近6月均匀最大回撤为0.59%，较全行业同类产物的近6月均匀最大回撤1.24%低了1.04个尺度差。南银理财牢固系列显现出低波妥当的特质。最初，从卡玛比率来看理财案例编写，该系列产物近6月的均匀卡玛比率为5.29，较全行业同类产物的近6月均匀卡玛比率2.23抢先1.07个尺度差。可见南银理财牢固系列在回撤后的功绩修复服从较高。

　　谈及对2023年下半年债市的瞻望，南银理财投资司理暗示，海内经济今朝仍以苏醒为自动能，估计宽松的货泉情况得以持续，并且从机构举动看理财案例编写，本年以来理财范围逐步上升且后续仍有必然的连续性，理财公司和基金公司等机构对债券特别是信誉债的设置需求加强，这些方面均对债市组成支持。