巴菲特：房地产行业会阅历一场变化，接下来会有一系列的改动，房产掮客人仍旧很主要，可是这个佣金的架构能够要变，至于这场息争，我小我私家也是很惊奇的

　　巴菲特：房地产行业会阅历一场变化，接下来会有一系列的改动，房产掮客人仍旧很主要，可是这个佣金的架构能够要变，至于这场息争，我小我私家也是很惊奇的。各行各业城市有黑天鹅变乱发作，我们要做的就是实时应对。

　　巴菲特：与行业的偕行比拟，Geico在数据阐发方面仍在追逐，Geico面对的缺陷之一是它在将利率与风险相婚配，和按照风险特性对产物停止细分和订价方面，做得不敷好。Geico在办理风险方面其实不善于，但仍在持续勤奋，正在采纳步伐减少差异，到2025年末，我们在数据阐发方面该当能与最优良的玩家并肩作战。

　　公司极有能够在2024年末仍旧是伯克希尔最大的单一股票，我们仍是会持久持有、适口可乐和美国运通这三家公司的股票。

　　查理和我实在也错失了十分多的时机，我们真正遗憾的就是能够错过了一些十分大的投资时机，可是这些时机如果我们懂的，当我们错过了一些不懂行业的投资时机，一点都不会以为遗憾。

　　贾恩的呈现让我们做到保险营业如今如许。如今伯克希尔打造的保险营业架构，在贾恩呈现前完整不成设想。保险是伯克希尔最主要的营业线条之一。投资也很主要，但完整不克不及跟保险等量齐观公经理财问答题。

　　巴菲特：上世纪30年月时，一些公营电力公司或大众奇迹公司大概比国有的更有用率。如今，该范畴公司必需有大批投入，以是偶然公家投资人没法做到。

　　巴菲特：我们次要投资会在美国。我们投资的一些公司好比运通、都有环球营业，是环球消耗者城市优先思索的饮料或是付出手腕，环球难以找到如许与之相称的投资标的，他们的营业很强。

　　阿贝尔：从客岁的信息和本年的数据看到，功绩仍是差比力多的。2021年的状况还不错，2022年西部发作了供给链方面的成绩，我们从头调解了营业计划，如今时机来了，我们仍是要捉住的。本年我们要持续勤奋。

　　贾恩：情况变化必定会增长我们的风险。义务险和一些劫难险都是主要议题，客岁年末就对相干保险停止了从头订价。因为情况变革，保险必需涨价才气保持一般运营。

　　成绩二十九：关于一些养老金资管公司做出的决议计划不契合资东权益，在没法对其投阻挡票时，该怎样办？

　　巴菲特：最好的推测是美国国债会在很持久间内连续被市场承受。由于没有更多更好的替换选项。次要是思索到通胀、环球经济情况及美圆的储蓄货泉职位等身分。

　　阿贝尔：我们在做能源的切换，转向可再生能源，可是，没法立刻完成转换，在当前的两年当中，会削减传统能源，我们会连续在内华达州停止转换，可是仍是要思索客户本钱。

　　当局需求立法和变革，公营企业才气用渐进式的本钱投入，到场能源项目。在犹他州我们对投资感应定心。他们近来经由过程了法案，把非经济类野火的丧失设了上限。

　　即便特斯拉的数据是精确的，也不料味着均匀风险发作率会低落，并且也说他们本人要卖保险，但这个形式能否能胜利今朝还没法看分明。

　　芒格已经有两次与我定见相左，别离是倡议投资和COSTCO。两次芒格都是拍桌子激烈请求要买。现在转头再来看理财资讯，这两个决议都是芒格准确。

　　成绩二十八：2018年时分你提到，信赖美国国运每一年将获得50%的收益，如今如何才气获得50%的收益？

　　成绩十七：伯克希尔假如有新的修建师参加，会有怎样的事情？（巴菲特此前将芒格称为公司的修建师。）

　　巴菲特：铁路对一个国度来讲长短常须要的。美国当局已经把铁路停止国有化，也已经停止多轮会谈，以至美国呈现过天下铁路停运。如今再修铁路险些不克不及够，好比在加州建高铁，许多人会担忧对情况的影响。要在美国天下建筑高铁，阻挡声音毫无疑问会十分大。建高铁能够不是一项最好的营业，但绝对长短常须要的存在。我们以税收上十分高效的方法持有相干的铁路公司的股权。收买BNSF铁路公司仍是一笔不错的投资。这对国度来讲是一笔十分贵重的资产。

　　阿贝尔：巴菲特次要卖力资产设置的大准绳，是我们今朝转型的最大保证。我们会根据巴菲特的准绳去持续阐扬存量营业劣势，也会持续拓展新的投资营业标的目的。听巴菲特这么说觉得我是他最信赖的人，我很高兴！

　　巴菲特：我们多年来的投资理念跟着本钱的增长实在也有所改动，可是最根本的准绳仍是格雷厄姆的哲学。这也是为何我们不断以来具有像和如许超卓的公司。苹果以至更好。我们还会持久持有这三家公司的股票，并且在已往也获得了不错的成就。

　　这个办法使用到了苹果的投资上。我其时也不晓得iPhone怎样运转，可是我晓得它关于人们的意义在那里，他们情愿怎样利用它，这就是我关于消耗者举动的洞见，它是一个十分巨大的产物。

　　又好比，买第二部的iPhone和第二部车的代价是没法比的。你能够买得起第二部iPhone，但一定买得起第二辆车。

　　巴菲特：我以为从1999年到如今发作了剧变。在我人生傍边已经有如许的一些期间，我的确以为必定错过了一些好的投资时机，我该当加仓的理财资讯。

　　巴菲特：印度是很好的市场，成绩在于我们对印度市场的了解有无劣势，我们的投资能否是印度期望我们想到场的，我们有特地的人卖力公经理财问答题，去评价我们的劣势进而去捉住时机。日本市场很好，印度也是不错，可是我如今没法子判定能否一样，我们必需按照实践状况再去做详细判定。

　　巴菲特：假如董事会要找到新的总监，有些人或许会65岁就退休，固然这不太常常发作。我们的司理人必须要频仍做决议计划。这是一个在我们现有体系中十分艰难的事情。有些人跟我们讲过，两小我私家不要搭一样的飞机大概统一辆车。好比，阿贝尔事情职责，他必须要报告我们董事，做了哪些工作，哪些工作要发作。我们一切董事要决议，阿贝尔是否是做了准确的决议。我们要找阅历充分、可以鼓励民气的司理人。我们如今层面是多元化的人选，人选都是最好的，我们曾经获得了伯克希尔最好的一群司理人。

　　不是美国债权的绝对数目在要挟美国金融系统，而是通胀和将来的美圆代价在要挟全部体系。以是我不担忧美国国债供给的绝对数目有几，而是担忧财务赤字的远景。

　　我们已往从许多方面都学到了消耗者举动的常识。经由过程不竭进修、察看，让思绪更明晰公经理财问答题，当我再次碰到相似状况的时分，我就可以比之前更快地决议计划。

　　巴菲特：不要对已往做错的工作有自责，活在自责里是欠好的，并且人生也没法重来。我这一生曾经很合意了，没有甚么要改动的。我的理念是你要试着去找到本人喜好的，更合适本人的工作。

　　巴菲特：做决议计划是多方面的缘故原由，我1942年就开端买股票。芒格和我做决议常常都长短常快，我们会考虑究竟是哪些身分让我们这么快做决议。消耗者的举动很主要。

　　Geico的投保本钱是全行业最低的，这个劣势没法替换。我们最想要的是行业最好模子，而且能以低本钱持续为客户效劳。

　　巴菲特：这个成绩回绝答复。一些董事对这笔买卖持疑心立场，但Pilot终极会为伯克希尔带来优良的成果。

　　巴菲特：一个适宜的人生偶像是很主要的，我和芒格都有。一样主要的是有人连续爱你，就算你突破了一些划定规矩。我和芒格都被这么爱过。你需求有个适宜的豪杰去崇敬，取决于你想成为何样的人。

　　巴菲特：在分派我们一切的营业上，我们曾经有了响应的阅历和经历，可是关于将来我们能否要赞成大概限定如许的一些投资，阿贝尔该当参与得比我更多。

　　巴菲特：我不晓得，由于我不睬解AI，但能够任何劳动麋集的行业城市遭到要挟。现鄙人结论为时过早。

　　巴菲特：不克不及只是为了爱钱而投资，必需认真调研，50%的收益几乎太多了，想赚50%必需从一点一点知道细节去积聚，向各个范畴智慧的人去进修。假如你有一笔小钱，想年报答到达50%，若没找到本人合适的范畴的话，这类报答大几率不会完成。

　　贾恩：在佛罗里达州，车险保费急剧增加。本地风灾发作频次变高，丧失严峻，形成保险营业的丧失。佛罗里达是很大的市场，而本地立法者在经由过程法令低落费率，我们期望本地的保险业能规复一般。佛罗里达有本人的成绩，丧失会增长，但终极会到达制衡。

　　芒格已经有两次与我定见相左，别离是倡议投资比亚迪和COSTCO。两次芒格都是拍桌子激烈请求要买。现在转头再来看，这两个决议都是芒格准确。

　　假如有时机再与芒格共度一天，跟我们之前一切的日子都不会有太大区分。我历来没见到哪一个人像芒格如许，在99岁时活到人生顶峰。

　　贾恩：没有任何人是不克不及够代替的，好比库克代替乔布斯以来，做了很好的事情。我们董事会存眷继任者。

　　与往年的股东大会差别，陪同在93岁的巴菲特身旁的，不再是查理·芒格（芒格），而是伯克希尔公司副董事长格雷格·阿贝尔（阿贝尔）和阿吉特·贾恩（贾恩）。他们在6个多小时的交换中，配合答复了各界投资人34个成绩，触及科技股、国际市场、能源投资、天生式AI、保险营业、人生最高代价等各个方面。

　　巴菲特：我们的决议计划必然是代表股东的长处，我们的是吗十分明晰。此后二十年，我们会供给一些项目，董事会和我们办理层此后会有差别的决议计划。我以为我们很有能够还找到像汤姆·墨菲（伯克希尔前董事）如许很好的司理人。要看将来公司的人，他们怎样想。当我分开伯克希尔当前，或许公司每二十年都要做一次准确的决议计划，或许决议计划错了，就要改正来。这就是要有董事会的缘故原由。我们有准确的人在董事会，他们能够做准确的决议计划，他们不会把本人太当回事，不把伯克希尔作为跳板。

　　巴菲特：在做决议计划的时分，我如今会完完整全交给阿贝尔，他理解我们的营业。我偶然候会错过一些决议计划，我也会想他们为何这么做。但我们是永久保护股东权益的。

　　巴菲特：我完整信赖我的老婆和孩子，但其实不料味着我会向他们收罗买甚么股票的倡议。在办理款项上，几十年来，芒格是最合适的攀谈工具，这不代表我不参考别人的定见。我的老婆和孩子这些年也变得愈来愈智慧，偶然我会听他们讲许多。偶然我会疏忽细节。

　　巴菲特：今朝我们都还没想好怎样去用这笔钱，如今美国国债利率这么高，我们只在准确的时分才脱手。如今没有充足有魅力的标的合适我去投资，前面再看吧。

　　巴菲特：我的投资理念仍是不会改动。我每三年修正一次遗言，仍旧倡议老婆将遗产的10%设置在短时间当局债券，90%设置在低本钱的标普500指数基金。思索到老婆将担当的信任基金范围，她的投资组合会不会跑赢标普500其实不主要。

　　巴菲特：伯克希尔不会去投入更多的人力和资本在车消费。新能源汽车是一个很火的投资话题，包罗如今天气和情况的不竭恶化也促使了这类糊口方法的变革。但能否能真正改动，还存在不愿定性。我们期望能改动，但改动是很艰难的，我们会持续勤奋。

　　巴菲特：伯克希尔有很好的掌舵人，没必要担忧。可是我们必须要好好地考虑这个成绩，要充实思索如今的理想。假如你把它作为国度的资产来对待，你或答应以找到更多的处理计划，假如你把它作为一个获得投资报答的东西，又是另外一种思绪。芒格很大白心思学的主要性，它能够大大影响人的举动，大概你能够在芒格的书里找到谜底。

　　本地工夫5月4日，2024年巴菲特股东大会刚落下帷幕，伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO沃伦·巴菲特（巴菲特）践约与四万余名参会股东，此中包罗数千名来自中国的投资人面临面交换。

　　（小插曲：巴菲特口误，把阿贝尔叫错成芒格。巴菲特说“我曾经风俗了”，他承承认能以后还会有这类口误。阿贝尔说，这是宏大的侥幸。）

　　巴菲特：命运是出格主要的一个身分。我如今最好的妙技是，躲避风险，躲开恶运。当你荣幸的时分，必然要最大化利用。

　　伯克希尔的能源范畴投资令我们很合意。我们会有报答，但报答率能够不会让我们变得很富有。固然，假如完整没报答我们也不会做。

　　巴菲特：和芒格天天都在做令本人高兴的工作。芒格很喜好进修，他对许多工作感爱好理财资讯，他爱好比我广，我们俩在一同志趣相投，在一同渡过的工夫比独处高兴。

　　（布景：美国房地产掮客人协会（NAR）颁布发表与衡宇卖家集体告竣息争，赞成经由过程付出4.18亿美圆的补偿金并打消佣金尺度来完毕具有里程碑意义的反把持诉讼。这一办法估计会大幅低落衡宇生意本钱。）

　　贾恩：收集进犯触及的市场最少100亿美圆的代价理财资讯。对因而否做收集宁静保险，我们是很慎重的。很难理解丧失怎样计较，并且触及到怎样订定运作尺度，计较量是很宏大的。这是很宏大营业，偶然红利很高，偶然丧失会很大。

　　成绩五：当初为什么买了Geico（美国第三大车险企业）而不是Progressive？后者在数据阐发方面做的更好。

　　阿贝尔：2019年，IT科技股对我们来讲是一个不错的时机，我们也做了很多的设置，巴菲特其时也赞成了这些投资。这个行业需求有专业的人来做，已往5年的数据，我们也看到了这个行业有了很好的开展。你问的这个范畴，我们能够会去投，可是能够不会激起更大的水花。

　　巴菲特：我对一窍不通。作为一个对它一窍不通的人，它有宏大的益处和宏大的风险潜力。没法对AI的远景停止估量，但它的开展令我感应慌张。

　　成绩十六：印度经济很好，今朝是天下第五大经济体，很快成为第三，伯克希尔能否在印度找时机？甚么能驱动你们在印度做投资？

　　巴菲特：转型是一个庞大的历程，需求思索多方面影响，我们需求通盘兼顾，本钱和手艺的思索，好比太阳能假如不处理储能成绩，就没法做到完整替换。比尔盖茨也在做这方面的事情，可是仍是需求花工夫。

　　阿贝尔：明天面对的应战源于我们对公用奇迹有很大投资。伯克希尔很留意对大众奇迹的投资。伯克希尔有AI方面的开辟。最少有10亿美圆以上的改动。多地发作野火，激发大批索赔理财资讯。以是伯克希尔面对很多诉讼，这是一个宏大的应战。

　　我关于投资日本公司很合意，但对全天下另有其他很多国度不敷了解，以是仍是以美国为主。由于不克不及容忍能够赔钱的情况。

　　巴菲特：主动驾驶能够会削减车祸的发作，但今朝阶段还没有完整落地，如今数据还不敷，无数据显现主动驾驶能削减50%的车祸发作率，但这个数据还需求考证。

　　巴菲特：你们很荣幸，糊口在美国，这里有没有限的时机，许多其他国度是没有的。查理芒格之前的倡议，我想报告你们。起首，把教诲做好。针对你本人小我私家的状况，与准确的人打交道。试着回忆一下本人的人生门路，明天就开端，去找到你想要的目的，情投意合的人，能够会有艰难，但只需有充足的自大和对峙，你会胜利的。