朋万科技所处的手游行业在2013年阅历了一个宏大的泡沫，其时在A股上市的手游观点股均匀市盈率超越了80倍，以至有几只龙头股的市盈率更是打破了300倍

　　朋万科技所处的手游行业在2013年阅历了一个宏大的泡沫，其时在A股上市的手游观点股均匀市盈率超越了80倍，以至有几只龙头股的市盈率更是打破了300倍。可是伴跟着2015年股市泡沫的分裂公司年会兴趣问答题，和手游行业周期性的不景气，手游上市的市盈坦白线下跌。据相干媒体统计，停止2017年2月尾理财小常识入门，A股中14家游戏公司2016年猜测的市盈率均匀值为43.1倍，2017年猜测的市盈率均匀值则是为30.4倍。

　　起首需求声名的事，限售股的典质其实不违规。但质押限售股的风险可不小。此前资深业内察看人士江瀚曾对《中国运营报》暗示：

　　以是关于梧桐理财平台质押的新三板股权，各人必然要对其爆仓风险进步警觉。而除爆仓风险之外，梧桐理财还存在股权估值太高的成绩。而这个成绩比爆仓风险更值得各人正视。

　　以是，我们能够看到，在孟书奇的告贷和谈上，包管人和还款滥觞都是天然人举动，与公司举动没有甚么干系。

　　就和如今A股市场股权质押频频爆仓一样，新三板市场股权爆仓变乱也已经发作。继本年3月新三板公司枫盛阳（430431）股权质押爆仓后，已将股权局部质押的ST年龄（831051）实践掌握人刘岩亦面对质押风险。5月17日理财小常识入门，挂牌五个月不到的新三板公司哥仑步（831112），其董事长魏庆华在股权质押套现后告退并失联。

　　对P2P有必然理解的投资者都晓得，在网贷行业中，一线都会的屋子是绝对优良的房产；一样优良的资产还包罗上市公司的股权。

　　因为孟书奇经由过程梧桐理财告贷发作在2016年上半年，因而我们只能参考朋万科技2015年的运营数据来判定梧桐理财给出的估值能否公道。朋万科技2015年的年报显现，其2015年归属挂牌公司的净利润为1895万，假如乘以10倍的PE值，那末朋万科技在2015年的团体市值不超越两个亿，间隔梧桐理财给出的17亿相距甚远。（市盈率=每股价钱／每股收益=市值／净利润；因为朋万科技股票数目变更较大，以是我接纳市盈率=市值／净利润）

　　普通来讲，股权质押的风险是很简单计较的，由于股价都是明白的是，必然水平上代表了市场的公意。但放在朋万科技身上，这条遍及划定规矩却生效了理财小常识入门，由于朋万科技自客岁挂牌起来就没有发作过买卖（朋万科技股分让渡方法是和谈买卖），以是到如今就没有股价以供参考。说到这个，还挺为难的。

　　朋万科技的实践掌握人是它的开创人兼CEO刘刚，而孟书奇则是朋万科技早期最大的投资者，他的股分除分红权和处理权之外，没有投票权，并且朋万科技的年报还显现，孟书奇许诺不向朋万科技委派董事及事情职员。

　　与此同时，停止2017年2月尾，梧桐理财的风险备付金余额为3555万元，尚不敷以笼盖来自孟书奇的单笔告贷。

　　因为孟书奇的股权质押曾经在中国证券注销结算有限公司停止了质押注销公司年会兴趣问答题，属于场外质押，因而一旦这些限售股代价低于告贷金额，同时告贷人回绝追加典质的话，那末只能经由过程司法法式处理，不管能否有强平公证，触及到法院纠葛备案，最少需求1.5~2个月才气出讯断成果，处置工夫长，为投资人带来了投资不愿定性和在工夫精神方面的丧失公司年会兴趣问答题。

　　其其实梧桐理财平台上，一百万的借金钱目都只是小case，由于一家公司在梧桐理财两周年，也就是2016年6月，经由过程梧桐理财平台告贷1亿1万万。

　　梧桐理财是近来挺火的一个理财平台，一方面有一个好听的名字，另外一方面有个挺杰出的股东名单。可是比及我当真研讨这个平台以后，我发明，如许一个明星平台，却躲藏着不小的危急。

　　按照客岁四部委的公布的互金范畴威望性极高的《收集假贷信息中介机构营业举动办理暂行法子》，「统一天然人在统一收集假贷信息中介机构平台的告贷余额上限不超越群众币20万元；统一法人或其他构造在统一收集假贷信息中介机构平台的告贷余额上限不超越群众币100万元。」梧桐理财的大额借金钱目曾经超越了政策许可的范畴，但梧桐理财对衡宇典质存款的深耕也决议了梧桐理财转型难度很大。今朝间隔互金行业整改还剩下不到半年的工夫，梧桐理财的这个炎天可长短常地欠好过。

　　再回到朋万科技这里，2016年年报数据显现，停止2016年年底，公司总股本为2517万6000股（25%恰好也就是孟书奇质押的629万4000股），每股净资产为1.91元。这也就是说，假如根据净资产来作为订价次要根据的线万阁下，而不是梧桐理财大方给出的1亿1万万。

　　可是优良资产之以是优良，超强的变现才能是条件早提。假如屋子不在一线都会，那末变现才能将大打扣头，一样大打扣头还包罗新三板挂牌公司的股分。

　　与A股主板市场比拟，新三板企业的市盈率则要打一个大大的扣头，不然也就不会有那末多新三板企业心心念念想着转板了。中信建投投资银行董事总司理李旭东曾在本年3月对媒体暗示，「立异层的市盈率根本上是我们创业板市盈率的40%阁下，这是活动性招致的一个差别。」而朋万科技则要更差一些，由于朋万科技并没有进入新三板的立异层。以是我们能够以为，朋万科技的市盈率该当不超越10倍。

　　颠末认真比较，八阿哥发明，这家告贷公司是成都朋万科技股分有限公司（以下简称朋万科技），而经由过程梧桐理财借得巨款的就是朋万科技的大股东（但不是实践掌握人）孟书奇。

　　此中，枫盛阳的股权质押爆仓还触及到了P2P平台恒普金融。颠末此次变乱，恒普金融受伤颇深，从2016年8月起，恒普金融就再也没有发过新的标的。

　　恒普金融承受枫盛阳股权质押接纳的订价根据一样也以每股净资产为次要根据。恒普金融网站相干借金钱目标详情还显现出质押率计较办法：2015年半年报显现，每股净资产2.69元。每股融3元，按近来股价9.19元（停止2015年12月3日）计，质押率32.64%；按近20日均价9.987元（停止2015年12月3日），质押率30.04%。

　　与普通的典质物资押比拟，股权质押在处置时能够完成快速变现，看似比力宁静。不外，仍要留意被质押的股票范例。假如所购置的股权质押是限售股，那末在风险暴光后，因为限售股在二级市场没法子停止生意操纵，终极就需求看谁是刚性兑付的负担者，大概经由过程法院参与停止讯断，给投资者带来投资不愿定性。

　　翻开梧桐理财的网站，到处可见的就是百万级的借金钱目。这些项目大大都都是衡宇典质存款，而这也是梧桐理财的主停业务和次要特征。

　　第二条线索——净资产。新三板企业因为股票买卖极不活泼，因而按照经济察看在2016年6月的一篇报导称，「今朝挂牌公司股权质押的订价根据次要为每股净资产」。

　　孟书奇典质了6294000股朋万科技的股票，占公司总股本的25%公司年会兴趣问答题，得到的资金是1亿1万万群众币。

　　以是不管是功绩仍是行业比力，我都没法认同梧桐理财将朋万科技评价为17亿，我一样也不认同某专家对朋万科技不低于10亿群众币的市值估量。不外也对，那究竟结果是软文嘛！

　　许多时分我们城市两相情愿地以为手游公司显现爆炸性地增加，但究竟却老是让投资者绝望。2017年2月，朋万科技公布2016年年度陈述，年报显现公司年会兴趣问答题，在2016年完成停业支出3346.74万元，净利润为1815.59万元，这两个数据比拟2015年不但没有完成快速上涨，反而是略有降落。相干机构阐发称，朋万科技的明星游戏《琅琊榜》页游在2016年曾经由成熟期逐步转向阑珊期，因而给公司奉献的停业支出和缔造的利润开端呈现降落，这也是公司2016年功绩较2015年有所下滑的次要缘故原由。

　　最初，我想说理财小常识入门，包涵我财政常识学得不太好，我颠末无数次的计较，参考了很多材料和报导，其实找不到梧桐理财给孟书奇质押的600多万股票1亿1万万的公道来由。我十分猎奇，这背后终究是由于梧桐理财与孟书奇之间有甚么特别干系，仍是梧桐理财在告贷额度方面出格大方（目标多是为了吸收客户，究竟结果P2P行业合作还蛮剧烈的），抑或是梧桐理财的金融团队有必然成绩，没法真正辨认新三板企业的代价。至于真正缘故原由是甚么，只能等候梧桐理财来亲身解答了。

　　梧桐理财没有流露详细的订价机制，只是「简朴」地给孟书奇的6294000股股票典质了1亿1万万。接下来八阿哥将为各人说道说道，梧桐理财的订价是否是太高了？我为各人找到了几条线索。

　　在一篇朋万科技发于某媒体的软文，此中有个不流露名字的证券公司投资银行卖力人暗示，朋万科技的估值不低于10亿元群众币理财小常识入门。但即便是云云悲观的结论，间隔上文所说的17亿另有很大的差异。

　　第一条线索——质押率。普通来讲，一线都会的衡宇作为变现才能极强的优良资产，其质押率根本上保持在65%阁下；这也就是说，1000万的房产，差未几能在网贷平台存款650万阁下。而A股的低迷也决议了A股股票的质押率根本上在50%阁下，而新三板股分因为其活动性不强，质押率就更要打个扣头。有媒体统计，2016年新三板企业股分质押率根本上在20%-30%，以至有新三板挂牌企业因为不怎样被看好，被给出了10%的质押率。我们取一个均匀数，给朋万科技的股分25%的质押率。而这也就意味着，孟书奇质押的25%股分最少该当值4亿4万万，以是梧桐理财给出的朋万科技团体市值是17亿6万万群众币。